九典制药：费用控制促净利率上升 明后年多款新品有望获批上市

财联社10月23日讯（记者 黄路）经历了前期“国谈+多次集采”，公司核心品种增速逐季恢复，九典制药（300705.SZ）前三季度保持营收和净利润双增，对于其净利润增速高于收入增速，行业人士对财联社记者表示，主要因公司今年控费效果较为明显，净利率有所提升。另外，公司正在扩大局部镇痛贴膏剂领域布局，明后年包括利多卡因凝胶贴膏等几个新品有望获批上市。

今日晚间，九典制药发布公告称，2023年前三季度营收约18.93亿元，同比增加18.37%；实现净利润约3.1亿元，同比增加48.76%。年初至报告期末，公司经营活动产生的现金流量净额为3.87亿元，同比增长132.53%。

拆分财报显示，Q3单季度收入同比增18.83%，净利润同比增42.91%，环比Q2（单季利润增速为62.52%）略有放缓，但明显高于Q1（当期净利增速为37.39%）。

前三季公司产品毛利率为77.99%，比上年同期78.29%略有下降。对此，上述行业人士表示，毛利略有波动属于正常范围，因为公司产品构成比较复杂，期间产品结构若有一些变动会影响对应的毛利率。

不过，公司销售净利率则由上年同期13.03%提升至16.38%。结合三费变化看，公司管理费用同比增50.08%，财务费用同比降83.08%，销售费用为8.8亿元，同比增约7.8%，财信证券医药研究员分析称，公司销售费用率下降明显，主要由于产品集采放量以及公司营销模式优化。

分业务看，药品制剂是公司最大的利润来源，2021年、2022年和2023年1-6月公司药品制剂毛利率分别为85.99%、86.25%和85.98%。

虽然公司三季报并没有披露各类产品的营收占比，但结合中报看，今年H1公司核心品种洛索洛芬钠凝胶贴膏实现收入6.99亿元，同比增21.35%，营收占比达57.37%。

今年Q1受广东等地区联盟集采降价影响，公司洛索洛芬钠凝胶贴膏营收增速一度放缓，经历了“国谈+多次集采”,该核心品种度过了Q1的“承压期”，自Q2起增速恢复明显。

有券商机构认为，公司主导产品主要在医院端销售，在医保控费的背景下，可能面临一定的降价压力；但公司核心品种先入市场优势明显，价格利空已出尽，未来洛索洛芬钠凝胶贴膏的价格有望维持平稳。公司日前接受调研时表示，洛索洛芬钠凝胶贴膏主要在医院端销售，院外端占比比较小，公司后续会加大院外端的投入。

根据公司公告，目前利多卡因凝胶贴膏已经报产，吲哚美辛凝胶贴膏、洛索洛芬钠凝胶贴膏、氟比洛芬凝胶贴膏、椒七麝凝胶贴膏、PDX-02、PDX-03等正在开展临床，酮洛芬贴剂、氟比洛芬贴剂已申报临床。

上述行业人士认为明年大概率有望看到新的外用制剂陆续获批，其中，2024年预计利多卡因凝胶贴膏获批上市；2025年预计吲哚美辛凝胶贴膏和氟比洛芬凝胶贴膏获批上市。上述多个品种中，椒七麝凝胶贴膏是九典制药自主研发的新型中药贴膏剂，市场格局会更好一些。