资源向药物开发等业务倾斜 药石科技去年来自大型跨国药企收入同比增逾四成

近日，药石科技（300725）披露了2025年年报。报告期内，公司实现营业收入19.74亿元，同比增长16.93%；归母净利润1.84亿元，同比下降16.31%；基本每股收益0.88元。公司拟每10股派发现金红利2.8元。

具体来看，2025年，公司药物研究阶段的产品与服务实现收入3.09亿元，同比下降6.78%，其中分子砌块（用于药物发现）收入2.75亿元，同比下降1.98%；化学研发服务收入0.34亿元，同比下降33.49%。药物开发及商业化阶段的产品及服务实现收入16.59亿元，同比增长22.51%，其中，分子砌块（用于药物开发和生产）收入5.35亿元，同比增长9.00%；药物开发和生产服务（CDMO）收入11.24亿元，同比增长30.19%。

同日，药石科技还发布了2026年一季度报告，报告期内，公司实现营业收入5.08亿元，同比增长11.65%；净利润为4888.66万元，同比增长36.59%。

依托分子砌块的核心优势，公司既能支持客户在药物发现阶段快速获取候选化合物、开展构效关系研究，加速临床候选分子确定，降低研发成本；也可伴随客户项目从研发向开发及商业化阶段的推进，同步完成工艺开发与产能升级，实现数千种分子砌块产品的规模化生产与稳定供应，形成“研发—放大—商业化”的无缝衔接能力。

记者注意到，2025年，为把握CDMO需求增长机遇、快速构建业务的规模与交付能力，公司资源向药物开发及商业化阶段业务倾斜，高毛利的研究阶段产品和服务收入下滑。为实现扩大收入规模、培育战略客户的长期目标，公司主动加大对早期CMC业务、FTE技术服务等“导入型”业务的投入，此类业务是深度绑定核心客户、带动长期合作的关键，但投入初期存在项目开发难度大、规模效应尚未形成等情况，导致成本增幅较高。

业内人士表示，随着公司加大对药物研究阶段业务的资源投入，推动其恢复增长，同时CRDMO一体化项目、API及后期等高价值项目管线规模持续扩大，公司整体毛利水平具备持续改善的基础。值得一提的是，2025年，公司强化费用全流程管理，运营效率持续提升；同时加强销售回款管理，优化资金使用效率，经营活动产生的现金流量净额达6.67 亿元，同比增长120.38%。

报告期内，公司来自大型跨国制药企业（MNC）的收入为6.56亿元，同比增长41.35%；来自中小生物医药公司等客户的收入13.18亿元，同比增长7.66%。按客户区域分，来自中国客户的收入5.40亿元，同比增长20.32%；来自北美客户的收入9.23亿元，同比下降5.74%；来自欧洲客户的收入4.22亿元，同比增长118.76%；来自日本、韩国及其他地区客户的收入0.88亿元，同比增长29.40%。

兴业证券分析师黄翰漾认为，药石科技基于自主设计和合成的新颖分子砌块，逐步发展到后期中间体、原料药和制剂的工艺开发和生产服务，覆盖创新药项目全生命周期。预计公司2026年至2027年营收分别为23.38亿元、27.69亿元，给予“增持”的投资评级。

记者 汤晓飞