跨境电商景气度高 乐歌股份预期海外仓收入占比将进一步提升

基于跨境电商行业的高景气度，过往以人体工学系列产品为人熟知的乐歌股份(300729)，正在不断加大对“第二发展曲线”海外仓业务的布局力度。

今日（8月1日），乐歌股份面向机构投资者举行电话会议，就昨日披露的半年报作出说明。

财报显示，上半年乐歌股份的公共海外仓业务收入规模同比增长达130%，大幅高于整体收入增速水平。乐歌股份高管在会上介绍，公司将在下半年进一步加大海外仓库容，预计到年底海外仓业务在总收入的占比还将进一步提升。

2024年上半年，乐歌股份实现营业收入24.27亿元，同比增长44%；归母净利润1.6亿元，同比减少63%。

乐歌股份归母净利润的走低，与上年一季度产生较大非经常性损益导致基数较高有关，2023年1月，乐歌股份通过出售海外仓增加收益约7352万美元。如扣除非经常性损益，乐歌股份今年上半年实现归母净利润1.07亿元，同比增长29%。

在业务层面，乐歌股份最显著的变化是海外仓业务占比的大幅提升。“上半年，（公司）公共海外仓业务快速发展，实现收入8.51亿元，同比增长130%，占营业收入比重提升至35%，预计到年底还将有所提高。”乐歌股份高管在会上表示。作为对比，2023年度，乐歌股份公共海外仓业务实现收入9.51亿元，占营业收入的比重为24%。

所谓“海外仓业务”是一种物流服务，指的是在目标市场国家建立的仓储设施，用于存储和分拨商品。在跨境贸易电子商务中，国内企业将商品通过大宗运输的方式运送到目标市场国家，并在当地建立仓库进行储存。当买家下单时，卖家可以直接从当地仓库进行商品的分解、包装和配送，这样不仅缩短了物流时间，还提高了订单履行的效率。

海外仓业务的快速增长，受益于我国跨境电商行业较高的景气度。海关总署新闻发言人吕大良在7月30日举行的新闻发布会上介绍，初步测算，我国跨境电商上半年进出口同比增长10.5%。海关总署在会上同时表示，将着力加快培育外贸发展新动能，深化跨境电商海关监管改革，支持市场采购、海外仓、保税维修等新业态发展，主动服务“新三样”和中间品贸易。

乐歌股份方面对此感同身受。乐歌股份高管在会上透露，“从我们海外仓服务的客户情况来看，客户的销售情况普遍都有较好增长。”客户较好的销售表现也带动了公司海外仓三方业务的扩展，乐歌股份最早建设海外仓主要是服务于自身业务，但在2023年乐歌股份自用海外仓和第三方使用海外仓的占比已经到了1:9，公司预计后期三方比例会继续提升。

为满足订单需求，乐歌股份正在加速扩仓。截至6月30日，乐歌股份在全球拥有16个自营海外仓，面积46.01万平方米；作为对比，截至2023年底，两项数字分别为12个和28.96万平方米。据介绍，乐歌股份在7月新开1仓，自营海外仓已增加至17个，合计面积达到48.21万平方米，累计服务外贸企业778家。

乐歌股份高管在会上透露了进一步扩仓的计划，“公司整体开仓节奏和填仓进度情况良好。一季度新开仓库的库容利用率基本在60%至70%，地堆可用库容基本用完，目前需要加快货架搭建，释放现有仓库库容，下半年视需求，可能还要新增5万至10万平方米库容。”

不过，因资金投入较大，回报周期较长，海外仓的盈利能力对企业而言是一大考验。今年上半年，乐歌股份海外仓业务的盈利水平为15%，虽较去年全年提高2.31个百分点，但仍大幅低于传统主业人体工学系列产品的40%。

国金证券今日发布的研报提出，乐歌股份当前毛利率阶段承压，是受海运费上涨、海外仓占比提升的结构性影响。不过，国金证券也表示，乐歌股份海外仓业务盈利能力正持续改善，一方面通过有序扩仓、库容利用率、周转的提升，公司发件数量同比显著增加；另一方面，2023年公司成为FedEx全球前百大客户，尾程折扣议价能力增强，快递折扣优惠提升。

从后续来看，盈利能力的提升对乐歌股份海外仓业务的进一步发展至关重要。目前在美运营海外仓的中国企业正处于洗牌出清、格局逐步走向集中的进程中。受电商行业需求爆发式增长，叠加美国西部地处峡谷区域，土地资源稀缺，美国工业仓库租赁价格过去几年上涨明显，乐歌股份方面预期，伴随仓库租金显著上涨，许多小型海外仓服务商将被迫退出。