直击业绩说明会｜御泥坊不及预期但新收购品牌放量 水羊股份：未来聚焦高增长、高毛利品牌

每经记者 王帆每经编辑 梁枭

4月24日晚间，水羊股份披露2023年业绩说明会的情况。根据此前发布的年报，2023年水羊股份实现营业收入44.93亿元，同比下降4.86%；实现归母净利润2.94亿元，同比增长135.42%。

《每日经济新闻》记者注意到，水羊股份早期凭借御泥坊品牌在淘宝起家，定位为大众化的面膜。2022年公司收购法国护肤品牌EviDenS de Beauté（以下简称EDB），进军高端护肤品领域。2023年是EDB并表以来第一个完整年度。一方面，水羊股份传统主力品牌御泥坊的经营效益逐渐减弱，发展不及预期，正处调整阶段；另一方面，新的高端品牌正在逐步放量。

在业绩说明会上，水羊股份管理层表示：“未来两三年，公司将把优势的人才、资源以及资金聚焦在高增（长）、高成长、高毛利的高潜力品牌上。”

自有品牌利润贡献超六成

作为最早从电商成长起来的护肤品牌之一，御泥坊是早期水羊股份的业绩支撑，这从公司上市之初的证券简称“御家汇”也可见一斑。

2018年，公司推出了独立开放平台“水羊国际”，开始从事国际品牌在中国市场的代理业务。如今，公司已经形成自有品牌+代理运营（公司称为CP模式，即China Partner中国合作伙伴）的模式。2021年4月，公司证券简称变更为“水羊股份”。

在2023年年报中，水羊股份表示，公司近几年来逐步完成向美妆集团的转型，推动自有品牌体系与水羊国际CP品牌体系两大业务体系并行发展。在自有品牌体系中，初步构建了高奢、中产、国潮、大众多元的品牌体系；通过CP模式与全球美妆发达地区的特色企业建立了深度合作，在大美妆品类中完成了细分品类的布局，其中主要代理的是强生集团旗下品牌。

在本次业绩说明会上，公司管理层详述了这两大板块的业绩贡献——自有品牌收入占比约四成，利润贡献占比超过六成；代理品牌收入占比约六成，利润贡献约占四成。

具体来看，自有品牌包括“EDB”“御泥坊”“小迷糊”“大水滴”“御”“VAA”，产品品类覆盖面膜、水乳膏霜、彩妆、清洁洗护等。CP品牌板块已形成“1+5+n”的层次结构，其中1个大集团为强生，目前合作已步入稳健发展轨道；5大品类分别为护肤、彩妆、个护、香水、健康食品，“n”代表公司已经完成了大美妆品类下的细分品类布局。

2023年度，水羊股份营业收入微降4.86%，归母净利润增长135.42%。对于利润大增，水羊股份在年报中表示，主要原因是自主品牌多层次品牌矩阵体系进一步完善，CP品牌业务进入良性轨道，整体业务及产品结构进一步优化，高毛利品牌占比持续上升；精细化运营，持续提升管理效率。

高端市场将获得资源倾斜

2022年，水羊股份启动收购高端品牌EDB，增加了自有品牌矩阵，并切入了高端护肤市场。电商平台显示，EDB的主力面膜产品售价为1800元。

“2023年收入结构发生较大变化，高定位、高客单、高毛利品牌占比持续提升，大众端低毛利品牌占比逐步降低。其中，主品牌EDB实现快速增长，成为公司最重要的增长动力。”在业绩说明会上，水羊股份管理层如此评价道。

《每日经济新闻》记者查询到，水羊股份子公司Evidens de beauté公司2023年实现营业收入2.85亿元，净利润7318.23万元。而这两个数据在2022年分别为不到1亿元和不到2400万元，2023年收入和盈利是上年的约三倍。

水羊股份管理层分析称：“EDB品牌势能正在逐步释放，全球整体实现约100%增速，全球GMV首次突破10亿（元）人民币。尽管2023年EDB业绩取得了较好的增长，但客观讲还是因为基数相对不高，所以增速很好。从经营者的角度来讲，目前阶段更聚焦在品牌资产建设上，而不是业绩释放。”

一边是新收购的高端品牌高速增长，另一边是传统主力品牌业绩不振。在2023年年报中，水羊股份并未披露御泥坊品牌的具体业绩，但从业绩说明会高管的表态来看，该品牌发展速度已经不如以前。

“十年前御泥坊是通过电商的渠道做出了很好的业绩，六七年前我们开始反思御泥坊的业绩到底是来自于品牌还是来自渠道流量红利。当然六七年前结论是自于渠道流量红利，不来自于品牌。”公司管理层如是说道。

于是，在近年来御泥坊面临增长困境时，水羊股份也进行调整。“2023年御泥坊品牌处于全面升级焕新的状态中，但是整体节奏上未完全达到预期，全年收入规模有所下降。御泥坊的调整过程比较漫长。”公司表示。

对于未来的整体战略，水羊股份表示将把公司更多的资源倾斜至高毛利品牌。“针对外部大环境的变化，公司未来两三年将把优势的人才、资源以及资金聚焦在高增长、高成长、高毛利的高潜力品牌上。未来两三年会进一步聚焦高端市场，趋势还是比较确定的。”公司管理层表示。

封面图片来源：水羊股份公告截图