【国元研究】食饮:深化产品布局,着眼长期发展——华致酒行2024年三季报点评
(来源:国元研究)
食饮:深化产品布局,着眼长期发展——华致酒行2024年三季报点评
事件
公司公告 2024 年三季报。2024 年前三季度,公司实现总收入 78.32 亿元(-5.10%),归母净利 1.68 亿元(-27.36%),扣非归母净利 1.49 亿元(-15.24%)。2024Q3,公司实现总收入 18.89 亿元(-20.84%),归母净利 0.13亿元(-84.17%),扣非归母净利 0.12 亿元(-64.64%)。
政府补助减少、财务费用增加影响 Q3 净利率
1)名酒批价波动+精品酒消费场景波动影响毛利。2024 年前三季度,公司毛利率为 10.02%,同比-0.98pct,归母净利率为 2.14%,同比-0.66pct,销售、管理费用率有所下降,分别同比-0.89、-0.15pct 至 5.39%、1.55%。24Q3,公司毛利率为 8.50%,同比-1.93pct,主要受名酒批价波动及低毛利名酒收入占比提升影响,归母净利率为 0.67%,同比-2.68pct,主要由于毛利率下降、财务费用率增加、其他收益减少影响。
2)政府补助减少、财务费用增加影响 Q3 净利率。24Q3,公司财务费用率为 0.83%,同比+0.55pct,主要由于短期借款增加导致利息费用增加;其他收益/收入同比-2.19pct 至 0.004%,主要由于政府补助减少。
3)承兑汇票使用减少影响经营现金流净额。2024 年前三季度,公司经营现金流净额为-3.93 亿元(去年同期 3.89 亿元),主要由于购买商品支付的现金增加(24Q3 末,公司应付票据 5.36 亿元,同比-70.94%,主要由于使用承兑汇票支付的货款减少)。
蓄势而“蛰”,静待复苏
1)公司升级门店,修炼内功,有望推动单店销售提升。公司继续聚焦华致酒行 3.0 门店升级迭代,推进“华致名酒库”向“华致酒行”的升级战略,以连锁门店为载体,开创用酒新体验,提升门店单店销售。
2)名酒厂合作关系稳固,有望逆势提升份额。挤压式增长时代,“以茅五泸为代表的名酒”的成长胜率进一步提升,作为“名酒厂金牌服务员”的华致酒行自然受益;同时,公司资金实力强,有望逆势提升在名酒厂的份额。
3)酒类运作经验丰富,精品酒有望增厚公司利润。公司开发定制精品酒(荷花系列酒、赖高淮等),围绕“优质合伙人+精品酒”开展营销工作,在全国范围内广泛寻找优质合伙人,精品酒毛利率高于名酒,有望增厚公司利润。
消费场景波动风险、精品酒销售波动风险、政策调整风险。
联系人 黄轩辕
电话 021-51097188
邮箱 huangxuanyuan@gyzq.com.cn
本报告摘自国元证券 2024 年 10 月 30 日已发布的《深化产品布局,着眼长期发展——华致酒行 2024 年三季报点评》查看原文,具体报告及分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。
分析师介绍
分析师 邓晖
执业证书编号 S0020522030002
分析师 朱宇昊
执业证书编号 S0020522090001
分析师 单蕾
执业证书编号 S0020524100001