迈瑞医疗：10个交易日市值蒸发500亿，销售费用率处于行业平均水平

http://ddx.gubit.cn 2023-08-16 09:42 迈瑞医疗(300760)公司分析

近日，受医疗反腐等消息影响，医药行业股价出现较大波动。作为医疗器械行业的龙头企业，迈瑞医疗股价也出现较大幅度下跌，10个交易日（7月31日至8月11日）下跌超过13%，市值蒸发逾500亿元。

研究显示，自2018年A股上市以来，迈瑞医疗业绩增长较为平稳，公司市值曾一度突破5000亿元。近期公告显示，公司第二季度营收、归母净利润均同比增长约20%。

伴随业务规模扩大，迈瑞医疗近年来的销售费用呈上升趋势，但销售费用率下降较为明显。对比同行企业，公司的销售费用率处于平均水平。

业绩增长较平稳，预计二季度归母净利润同比增长20%

近日，迈瑞医疗披露了2023年第二季度主要经营数据，实现营收约101亿元，同比增长约20%；预计归母净利润约38亿元，同比增长约20%。

公司表示，二季度业绩变动原因为：“从产线维度来看：得益于国内常规诊疗活动的强劲复苏，医院试剂消耗和超声常规采购得以快速恢复，推动公司体外诊断和医学影像业务在第二季度的增长实现了显著反弹……”。

迈瑞医疗曾于2006年登陆美股，后于2016年完成私有化交易从美股退市。2018年，公司登陆A股创业板，上市以来股价表现强势，市值曾一度超过5000亿元。

面包财经研究发现，较强势的股价表现可能与公司A股上市以来较稳定的业绩表现密切相关。数据显示，公司的营业收入从2018年137.53亿元上升至2022年303.66亿元；同期的归母净利润从37.19亿元上升至96.07亿元。

迈瑞医疗主要产品覆盖三大领域：生命信息与支持、体外诊断以及医学影像，2022年营收占比分别为44.13%、33.77%、21.29%。

此外，迈瑞医疗还重点培育微创外科、动物医疗、AED等种子业务。

销售费用率处于行业平均水平

2021年以来，随着市场整体走弱，迈瑞医疗股价也进入调整期，2021年、2022年分别下跌10.16%、16.05%。

近期，受医疗反腐等因素影响，公司股价在10个交易日（7月31日至8月11日）下跌超过13%。

面包财经研究发现，迈瑞医疗的销售费用自2018年以来处于持续上升趋势，由32.02亿元上升至48亿元。但是，由于营收规模增长更快，公司的销售费用率持续下降，由2018年23.28%下降至2022年15.81%。

对比来看，截至2023年8月11日已上市的100多家医疗器械企业（申万分类）2022年的销售费用平均值为3.08亿元；销售费用率平均值为15.97%、中位数为13.81%。迈瑞医疗的销售费用率与行业平均水平较为接近。

从销售费用具体构成来看，迈瑞医疗2022年产生的约48亿元销售费用中，职工薪酬费用占比最大，约为28.75亿元。截至2022年末，公司员工人数合计16099人，其中销售人员4071人，占比约25.28%。

此外，差旅及汽车费、保修费用计提、广告及推广费、折旧费和摊销费用、股份支付费用、其他费用的支出也相对较大，均超过1亿元。

拟1.15亿欧元收购体外诊断公司75%股权境外收入占比下降

面包财经研究发现，迈瑞医疗的发展过程中，除了自主研发，还通过并购整合的方式扩大业务线。比如2008年收购美国Datascope生命信息监护业务；2013年收购美国ZONARE公司，获取高端超声影像技术；2021年收购欧洲原材料企业HyTest，构建IVD上游原材料核心竞争力。

2023年7月31日，迈瑞医疗公告拟以现金形式收购DiaSys Diagnostic Systems GmbH（以下简称“标的公司”）的75%股权，收购总价预计约为1.15亿欧元。

资料显示，标的公司主营业务为体外诊断、生物化学和相关仪器的研发、制造及销售。2022财年，该公司实现营收7277万欧元、净利润470万欧元。

迈瑞医疗表示：“体外诊断是公司核心业务方向之一，不断提升产品性能、完善海外供应链布局是公司体外诊断业务发展战略方向。”

近年来，迈瑞医疗来自境外收入的占比整体处于下降趋势。数据显示，公司2022年来自境内、境外的收入占比分别为61.48%、38.52%。

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