新诺威(300765) 收购石药圣雪加码大健康业务

新诺威2023Q1实现收入6.8亿元，同比增长26.4%、归母净利润1.8亿元，同比增长47%、扣非归母净利润1.8亿元，同比增长60.9%。

2023Q1延续2022年亮眼业绩表现：2023年一季度实现收入6.8亿元，同比增长26.4%、归母净利润1.8亿元，同比增长47%、扣非归母净利润1.8亿元，同比增长60.9%。销售毛利率46.3%、归母净利率26.6%，同比提升1.8pct;销售费用率9.8%，同比下降3pct;货币资金28亿元、应收账款4.4亿元、长期借款0.2亿元。

咖啡因涨价为公司2022年至今业绩主要驱动力，目前仍处相对高位。咖啡因出口平均单价从2021年8月份开始明显上涨，到2022年6月份平均单价达到17.2美元/kg，相较于2021年7月份(9.2美元/kg)涨幅超过85%，截至2023年3月份咖啡因单价有所下降但仍处相对高位，为13.3美元/kg。

收购石药圣雪，拟加码大健康业务。公司完成收购石药圣雪100%股权，石药圣雪是国内第三方阿卡波糖原料药主要厂家之一，同时也是重要的无水葡萄糖供应商。技改完成后，预计石药圣雪将成为国内最大的第三方阿卡波糖原料药生产企业，随着下游试剂企业的份额扩大，公司原料药份额相应扩大。根据业绩承诺，收购成功后，2022年-2024年的业绩承诺为扣非净利润分别不低于8100万元、9100万元、10200万元。作为石药集团旗下布局大健康领域的平台，公司有望在未来承接石药集团旗下维生素原料药、中药等其他大健康相关板块，外延方面仍有预期。

预计公司2023年-2025年将实现归母净利润7.4亿元/8.1亿元/8.9亿元，同比增长1.6%/10%/8.8%。公司为咖啡因原料药龙头企业，在疫后复苏的背景下，公司保健食品业务将实现恢复性增长，且公司完成石药圣雪的收购，拓展阿卡波糖等业务，盈利能力增长，给予“增持”评级。