拉卡拉“豪赌”港股：业绩滑坡、罚单缠身，这场自救能撑多久？

首发｜明见局

作者｜张典

近日，拉卡拉支付股份有限公司一则筹划境外发行股份（H股）并在香港联交所上市的公告，引发业界关注。

消息一经发布，拉卡拉股价犹如坐了火箭般直线上升。6月16日晚公告发布前，当日股价已大涨15.34%，17日更是收涨16.16%，盘中甚至一度封住涨停板，两天内最高涨幅达38.42%。

然而，到了6月18日，股价迅速收跌6.09%，19日午盘也继续下挫。

有业内人士称，从过往经验来看，企业筹划上市引发股价短期波动并不罕见，但拉卡拉此次股价的异常表现，更多像是市场情绪的冲动反应，而非基于对其真实价值和未来发展的理性判断。当市场的热度退去，拉卡拉股价能否支撑得住呢？

主营业务的增长受困，向新业务转型

拉卡拉曾被称为“支付第一股”，但近年来业绩却不断。2024年，公司实现营业收入57.59亿元，同比下降2.96%；归属于母公司股东的净利润3.51亿元，同比下降23.26%。

进入2025年第一季度，情况并未好转，营业收入12.99亿元，同比下降13.01%；归母净利润1.01亿元，同比下降幅度高达51.71%。

曾作为公司支柱的主营业务增长乏力，支付交易金额也在不断“缩水”。今年一季度，支付交易金额同比下降10.51%。

究其原因，拉卡拉方面表示是因为季节性因素、春节长假及行业整体承压。不过有媒体报道称，深层次的问题在于公司自身竞争力的下降和市场份额的被挤压。

在支付行业竞争日益激烈的今天，支付宝、微信支付等巨头凭借强大的用户基础和生态优势，牢牢占据着市场主导地位。拉卡拉在C端市场本就难以与之抗衡，在B端市场，面对众多新兴支付机构的崛起也有不小压力。

面对主营业务的困境，拉卡拉试图向综合金融科技服务转型，发力数字支付和科技服务。

转型效果如何呢？2024年，公司科技业务收入2.83亿元，同比下降18.43%，主要受信用卡营销推广服务收入同比减少78.17%的影响。

从人员结构上也能看出拉卡拉转型的不易。截至2024年底，公司员工人数1926人，其中销售人员多达1067人，占据过半比例，而研发人员仅482人，占总员工人数的25%。

从这样的人员配置来看，或仍侧重于传统的销售业务，对于技术研发的投入还不足。在金融科技行业，技术创新是核心竞争力，缺乏足够的研发力量，拉卡拉如何在转型的道路上实现突破？又如何与那些拥有强大技术团队的竞争对手一较高下？

投资“踩雷”包头农商行，合规需改善

拉卡拉在对外投资方面似乎有些运气不好。2017年，拉卡拉以2.18亿元入股包头农商行，本以为是一次双赢的合作，没想到却是这样一种结局。

多年来，包头农商行的经营状况每况愈下，拉卡拉的这笔投资也逐渐变得岌岌可危。2025年初，拉卡拉不得不以“零元退股”的方式黯然离场，仅收回款项0.749亿元，这意味着其持股8年实际亏损约1.35亿元。

这笔巨额亏损不仅给拉卡拉的财务状况带来沉重打击，更让公司的声誉受到严重影响。投资失败反映出拉卡拉在风险管理和投资决策上存在严重问题。在投资之前，是否对包头农商行进行了充分的尽职调查？是否对潜在的风险有足够的认识和评估？这些问题都值得深思。

在合规方面，拉卡拉也面临着压力。近年来，随着支付行业监管的日益严格，拉卡拉因违规多次被罚。

2024年，公司收到多张罚单，罚款金额累计达到了860.15万元。违规行为包括未落实真实、完整、可追溯和全流程一致性的要求；未严格落实商户实名制要求；未将商户资金结算至其同名银行结算账户等。

在港股市场，监管要求更为严格，对企业的财务披露和公司治理有着极高的标准。拉卡拉若想在港股上市，必须要解决这些合规问题。

减资与减持：资金困境与信心危机

今年以来，拉卡拉还出现了一系列引起市场关注的动作——减少注册资本和大股东频繁减持。

从1月22日到4月，公司注册资本由80002万元减少至77666.4942万元。与此同时，大股东减持的消息不断传出，5月，第三大股东孙浩然甚至抛出“清仓式减持”计划。

业内普遍认为，减资可能意味着公司业务规模的收缩，或者对未来发展缺乏足够的信心。而大股东的频繁减持，更是向市场传递出一种负面信号，让投资者对公司的前景产生担忧。

拉卡拉此次筹划赴港上市，看似是一次充满希望的战略布局，实则更像是在重重困境下的突围。拉卡拉若想真正实现突围，摆脱困境，还需从根本上解决自身存在的问题，提升核心竞争力，加强内部管理，重塑市场信心。否则，赴港上市很可能只是一场短暂的资本闹剧，最终难以逃脱被市场淘汰的命运。

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