2025年前三季度净利润同比下滑316.77%，锦盛新材怎么了？

2025年10月28日晚，浙江锦盛新材料股份有限公司（以下简称“锦盛新材”，证券代码：300849）发布的2025年第三季度报告描绘了一幅黯淡的图景：第三季度营收8653.49万元，同比下降6.77%；净利润为-67.53万元，同比大幅下滑316.77%；而前三季度营业收入2.38亿元，同比下降8.41%，但累计净亏损已达947.19万元，同比暴跌1183.73%。

对于业绩下滑，锦盛新材的解释是：内销收入下降主要受部分玻璃瓶业务改为净额法核算影响；外销收入则主要受宏观环境拖累。净利润大幅下降则归因于四点：一是“年产6000万套化妆品包装容器建设项目”的折旧与摊销增加；二是基于对未来盈利能力的审慎评估，公司未就报告期内的亏损确认递延所得税资产；三是高毛利的外销收入因宏观环境因素下滑；四是去年同期有资产出售收益，而本期未有此类业务。

这已经不是锦盛新材第一次出现业绩下滑。事实上，从2022年至2024年，锦盛新材归母净利润已连续三年亏损，亏损金额分别为2250.95万元、2387.49万元和2264.75万元。2025年上半年，锦盛新材更是亏损879.65万元。

收入萎缩，亏损加剧

如果大家长期跟踪锦盛新材就会发现，该公司的经营状况正全面恶化。

盈利能力持续走弱。数据显示，锦盛新材净资产收益率均值低至-2.96%，营业利润率亦长期徘徊在-8.16%左右，反映出主业盈利能力的持续疲软。

从行业视角看，其财务健康状况同样不容乐观。根据同花顺财务诊断模型，锦盛新材近五年综合表现持续低于行业平均水平，总评分仅为0.80分，在美容护理行业32家上市公司中排名垫底。

从技术壁垒到低毛利代工的沉沦

锦盛新材主要从事化妆品塑料包装容器的研发、生产和销售，主要产品包括膏霜瓶和乳液瓶系列产品。然而，这家老牌包装企业正面临着严峻的经营困境。

业务结构方面，锦盛新材的收入过于依赖注塑件单一品类。尽管公司手握欧莱雅、雅诗兰黛等国际品牌订单，但这种“绑定制合作”实则为议价权让渡。

高端化妆品企业通过竞标压价，将包装成本转嫁给供应商。

客户集中度高企也是锦盛新材面临的潜在风险。数据显示，2023年-2024年及2025年1-6月，锦盛新材对前五名客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为32.02%和34.00%和41.48%，客户集中度较高，一旦核心客户订单发生变动，将对其收入造成较大冲击。

此外，锦盛新材严重依赖外销市场，近三年出口占50%的业务结构，使其完全暴露于汇率波动与关税政策风险中。

数据显示，2023年-2024年及2025年1-6月，锦盛新材外销收入分别为9022万元和9766.48万元和4343.06万元，占公司主营业务收入的比重分别为35.71%和30.00%和29.35%。

1.2亿关联交易与闲置产能

如果说经营困境是“果”，那么锦盛新材在“年产6000万套化妆品包装容器建设项目”上的决策失误就是重要的“因”。

2025年10月22日，锦盛新材公告收到浙江证监局的《行政处罚事先告知书》，公司因隐瞒一项高达1.2亿元的关联交易，面临550万元的集体罚单。

调查结果显示，2021年12月6日，锦盛新材与浙江宏祥建设工程有限公司签订《建设工程施工合同》，将“年产6000万套化妆品包装容器建设项目”厂房建设交由后者承包。

但就在同一天，浙江宏祥与阮钟炎签订了《工程项目内部承包经营协议》，将这项工程转由阮钟炎实际承包。

阮钟炎的另一身份是锦盛新材实际控制人兼董事长阮荣涛的侄子。浙江证监局认定，阮荣涛正是因为这层叔侄关系，才指定将项目交由阮钟炎实际承包。

2025年10月22日，浙江证监局下发《行政处罚事先告知书》，对锦盛新材给予警告，并处以150万元罚款；对董事长阮荣涛给予警告，并处150万元罚款；对其他相关责任人也分别处以罚款。以上拟罚款金额合计550万元。

这笔关联交易2022年发生额达1.2亿元，占公司当年经审计净资产的18.6%，远超信息披露标准。然而，锦盛新材未在2022年年度报告中如实披露这一情况。

值得说明的是，这个投资总额约3亿元的项目，在2024年4月转入固定资产后，至今未能投入使用。2025年半年报显示，该项目形成的1.46亿元固定资产被列为“暂时闲置”。

锦盛新材在2025年三季报中解释净利润下降的原因时，提到了“年产6000万套化妆品包装容器建设项目折旧及摊销较上年同期有所增加”等因素。换言之，这一未能产生效益的项目，反而加重了公司的财务负担。

面对经营困境，锦盛新材的管理层也并非坐以待毙。

锦盛新材一方面缩减资本开支，另一方面加大理财力度。

然而，这种依赖理财收益对冲主业失血的策略效果有限。数据显示，锦盛新材理财收益率持续下行，年化不足2%，与项目折旧成本相比，杯水车薪。

化妆品包装红海中的生存挑战

锦盛新材的困境，部分源于其所处的化妆品包装行业特性。

这是一个竞争激烈的红海市场。行业本身壁垒有限，市场高度同质化，加之严重依赖下游品牌方的需求波动，企业持续承压。

上游PMMA粒子价格与原油挂钩、波动剧烈，下游品牌客户凭借强势地位不断压价，利润空间被持续挤压。

即便是锦盛新材所倚重的雅诗兰黛、福瑞达等大客户，也并未带来足够丰厚的盈利回报。

更为严峻的是，行业内扩产潮仍在持续，新一轮价格战已隐约可见，锦盛新材腹背受敌之路，或许才刚刚开始。

清扬君点评：

资本市场从不相信眼泪，只相信实力与诚信。在行业寒冬与监管利剑的双重夹击下，留给锦盛新材管理层自救的时间，已经不多了。

图源：锦盛新材官网

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