新强联(300850) 明年风电装机有望高增长带动业绩反转

新强联2024年第三季度实现营业收入9.08亿元，同比增长3.47%，实现归母净利润0.65亿元，同比下滑72.92%;扣非归母净利润0.47亿元，同比下滑60.19%。

市场竞争加剧

2024年前三季度公司毛利率16.74%，同比下降9.9pct;净利率-1.16%，同比下降18.13pct;扣非净利率3.13%，同比下降8.41pct。毛利率下降的主要原因是行业竞争加剧，主机厂价格持续降价传导到上游供应商，公司产品市场价格明显下降，导致毛利率大幅下降。2024年第三季度公司毛利率18.71%，同比下降8.91pct，环比大幅增长6.73pct;净利率7.89%，环比增长15.1pct。公司三季度毛利率环比有明显改善。

布局全产业链竞争优势显著

风电轴承是风电设备零部件里技术含量较高、国产化率较低的产品之一，随着风电招标价格持续下行，零部件国产化需求不断上升，偏航变桨轴承国产化率已达到较高水平，技术难度更高的主轴轴承、齿轮箱轴承国产化仍然较低，存在明显的提升空间。

公司扎根回转支承多年，在风电轴承国产化领域一直是行业排头兵，是我国风电轴承国产化的核心企业，产品涵盖风电主轴轴承、偏航轴承、变桨轴承以及风电机组零部件产品，如风电锁紧盘、风电高速联轴器。在大兆瓦三排圆柱滚子发电机主轴轴承、双列圆锥滚子主轴轴承、单列圆锥滚子主轴轴承、三排滚子独立变桨轴承等产品，市场地位位居行业前列。

公司布局回转支承全产业链，设立圣久锻件为各类型回转支承及配套附件产品提供锻件，后期又进行产业链横向延伸，成立全资子公司海普森布局回转支承产品的滚动体(滚子、钢球等)，形成了全产业链优势，显著增强公司成本控制能力。

风电招标高速增长

国家能源局数据显示,2024年前三季度全国风电新增并网容量39.12GW，同比增长16.85%，其中陆上风电36.65GW，海上风电2.47GW。据金风科技数据，截至2024年三季度，国内公开招标市场新增招标量119.1GW，同比增长93.0%，按市场分类，陆上新增招标容量111.5GW，海上新增招标容量7.6GW。风电招标超出预期，招标大幅增长保障了未来风电装机需求的高速增长。风电是我国可再生能源的主要构成之一，未来中长期仍有较大成长空间。

随着补贴的逐步退坡，平价风电开发成本不断降低，陆上和海上风电纷纷卷入低价恶性竞争的浪潮，从而侵蚀风电发展的根基并延伸至上游产业链环节，制约产业可持续发展。2024年10月16日2024北京国际风能大会暨展览会(CWP2024)上，包括金风科技在内的12家整机企业共同签署了《中国风电行业维护市场公平竞争环境自律公约》，有望合力遏制内卷的驱动力，带动行业进入健康有序的发展节奏。

盈利预测

我们下调公司2024年-2026年营业收入预测分别为28.91亿元、35.95亿元、41.58亿元，下调归母净利润预测分别为0.5亿元、3.58亿元、4.78亿元，维持公司“买入”评级。