300亿豪赌算力，协创数据，一招险棋！

协创数据，又放出一个42亿的大招。

2026年3月27日，协创数据宣布与工银金租、兴业金租签署《联合融资租赁合同》，向两家金租公司以直租的方式租赁服务器，融资总额高达42.48亿元。

单看42.48亿元并不足为奇，但若与公司之前一份公告结合来看，意义就不一样了。

2026年2月27日，协创数据突然发布购买资产公告，金额最高可达110亿元，采购物同样也是服务器。

无论是购买还是租赁，公司目标明确，直击AI算力的底座。

那么，在AI算力供不应求、高端GPU一卡难求的当下，协创数据的“疯狂”扩张到底能不能换来想要的回报？

智算收入猛增1700%

成为摇钱树

不看不知道，一看吓一跳。

协创数据重金投向服务器，是因为智算业务实在太赚钱了。

2025年，公司“智能算力产品及服务”业务收入27.61亿元，同比大增1727.17%，营收占比从2.04%一下子窜到22.57%。

不难看出，相较于协创数据的其他业务，智算业务的起步时间较晚。

实际上，公司早年主要代工机械硬盘等存储类产品，后来物联网行业兴起，公司迅速切入这个赛道并在智能终端产品上做得风生水起，该业务一度成为其最大营收来源。

随着AI算力行业发展如火如荼，协创数据也延续一贯的“勇猛”作风决定加入其中。

那么，公司智算业务到底是做什么的呢？

产品层面，公司对多型号算力服务器进行研发测试和性能提升改配，之后销售给下游云厂商；服务层面，公司采购服务器并组建大规模计算集群，然后按使用量向客户收取租金。

要知道，协创数据还是英伟达的云合作伙伴，旗下奥佳软件已正式取得相关资质。总的来说，公司智算方面具备实力。

而这，也就解释了协创数据为什么要拿这么多钱去购买服务器。

2025年，公司此前部署的多个算力集群项目顺利完成交付及验收，成为最重要的业绩动能，带动其整体业绩大涨。

2025年，协创数据营收122.36亿元，同比增长65.13%，净利润11.64亿元，同比增长68.32%。

不仅如此，公司智算业务的毛利率高达25.53%，业务放量很大程度上提升了公司整体盈利水平。

五年间，协创数据的毛利率从11.56%上升到19.24%；净利率也随之水涨船高，达到9.41%。

业绩高增、盈利能力提升，协创数据发展智算业务的路线是走对了。

不过我们也发现，公司对服务器的采购水平，似乎有些过于激进。

300亿激进策略之下

财务压力加大

为发展智算业务，协创数据2025年以来购入了巨额算力资产。

仅据其披露的公告统计，2025年，公司一共进行了6次算力资产采购，其中5次都是针对“服务器”，六笔采购的合计金额高达213.5亿元。

或许是2025年的出色业绩给了公司很大信心，进入2026年，协创数据采购力度加大，第一笔就最高可达110亿元。

这种采购策略，堪称“蛇吞象”。

2025-2026年三月底，公司算力资产采购金额高达323.5亿元，而公司全部资产也只有237.98亿元。

“买买买”带来的压力让协创数据有些难以招架，2025年的前五次采购，公司都是用的“自有资金”，后两次采购的资金来源都变成了“自有资金和自筹资金”。

事实也确实如此，为延续这种“激进”策略，协创数据不惜扩大借款规模。

2025年末，协创数据短期借款达到42.92亿元，同比大增230%；长期借款更是达到74.83亿元，同比大增1726%。

豪赌算力的另一面，是不小的财务压力。

2021-2024年，虽然公司的短期借款和长期借款也在增加，但是幅度都比较小，货币资金几乎能覆盖。可目前，公司货币资金只有23.79亿元，甚至无法覆盖短期借款。

背负压力也要继续豪赌算力，因为协创数据自身具备深厚的底气。

筑牢算力根基

底气十足

明知山有虎，偏向虎山行。协创数据的底气来自两张王牌：

第一，全链条算力底座。

协创数据有三种经营模式，一种是云服务，例如提供AIGC、云算力等服务；第二种是硬件制造；第三种是服务器再制造业务。

后两种经营模式，让其显著区别于其他云算力厂商。

在“硬件制造”方面，公司拥有从产品规划、开发、设计研发，到产品生产制造、售后服务的完整业务体系。

这种实力不仅让公司产品能顺利落地，还吸引了众多业内巨头与其合作。目前，协创数据已经与联想、安克创新、小米生态链企业（创米科技）、中国移动、360等企业展开合作，客户阵容豪华。

在“服务器再制造”方面，公司能有效规避重资产行业的顽疾。

购买服务器自建算力中心进行算力出租，是典型的重资产业务。

对于不适合提供算力服务的服务器，协创数据会回收并拆解，测试后性能达标的服务器将会被重新销售；针对整机不再适用的设备，公司还能拆解出高价值的通用部件，进入二级市场流通。

2025年，“服务器及周边再制造”业务同比大增169.35%达到25.75亿元，贡献了21%的营收份额，成为公司重要业绩增量。

不仅如此，在2025年12月，协创数据还与光为科技、光加科技签署合作《战略合作框架协议》。这两家公司都是从事光芯片和光模块的企业，协创数据意图借力切入光模块。

这场跨界的逻辑在算力赛道上能走得通。AI算力需求快速增长将直接驱动AI集群对光模块的需求扩张，同时也要求光模块性能提升。协创数据提前入场，不失为明智的决定。

第二，业务造血能力大增。

购入服务器虽然一定程度上加大了协创数据的投资开支，但凡事都有两面性，智算业务的现金造血能力不容小觑。

受智算业务驱动，2025年，公司经营性现金流净额大增1011.23%，达到11亿元的历史最高水平。

目前公司算力服务还处于起步阶段，购入服务器之后，算力服务规模有望继续提升。届时，公司现金流造血能力有望进一步增强。

如今，算力服务行业进入“洗牌期”，大小厂商开始分化，市场份额将更倾斜集中到具备强悍实力的大公司上。协创数据此刻加码服务器储备，有望从市场中快速树立优势。

最后，总结一下。

协创数据重金购入服务器，本质上是对AI算力时代的押注。随着公司智算业务开始放量，相关业务也形成配合，其已具备豪赌算力的底气与实力。