美畅股份(300861) Q3盈利超预期 钨丝线出货持续上升

美畅股份发布2023年前三季度业绩预告，2023年1-9月公司实现归母净利润13.7-14亿元，同比增长33.23%-36.15%，实现扣非后归母净利润为13.2-13.5亿元，同比增长36.52%-39.63%。2023Q3公司实现归母净利润4.78-5.08亿元，同比+32.04%-+40.33%，环比-6.82--0.97%;实现扣非后归母净利润为4.71-5.01亿元，同比+37.72%-+46.49%，环比-3.68%-+2.45%。

公司出货量持续增长。受益于光伏行业整体较高的景气度，下游硅片市场对电镀金刚石线需求持续旺盛，带动公司收入稳步增长。2023年1-9月，公司电镀金刚线销量超过9,200万公里，总销量较去年同期增长约42%。

布局母线基材，完善公司产业链优势。公司规划的金刚切割丝基材项目(即黄丝项目)有利于公司实现对切割丝基材的品质管理，完善公司自身的产业链优势，并进一步实现成本优化，同时有助于实现更细线径的新产品研发，保持公司竞争优势，巩固公司的领先市场地位。

钨丝金刚线产品持续放量。在高碳钢丝金刚线技术路线之外，公司配备专业技术力量同步开展钨丝金刚线的研发。利用钨丝较高碳钢丝更高的抗拉强度及杨氏模量等物理性能优势，配合生产工艺的改进和流程优化，使钨丝金刚线销量稳步提升。截至2023Q3，钨丝金刚线的销量已达800万公里，钨丝的物理性能优势配合公司自行研发的高切割力金刚砂，使钨丝金刚线在切割断线率、耗线量等方面的优异表现正逐渐被客户认可。

我们预计公司2023年-2025年营收分别是46.9亿元、62.2亿元、83.2亿元，同比增长28.1%、32.7%、33.8%;归母净利润分别是18.5亿元、24.5亿元、32.7亿元，同比增长25.7%、32.2%和33.5%，维持“买入”评级。