稳健医疗：全棉时代上半年增长靓眼 医疗耗材战略升级未来可期
7月14日下午，稳健医疗（300888.SZ）发布2023年半年度业绩预告，并召开线上业绩说明会就投资者关心的公司近况、未来发展战略等进行了深入交流。
报告期内，公司预计实现主营业务收入合计41.45亿元至43.95亿元，归属于上市公司股东的净利润6.7亿元至7.0亿元，扣除非经常性损益后的净利润5.4亿元至5.6亿元。
值得一提的是，公司在会上对备受投资者关注的工业园搬迁补偿事件做出了回应，表明拆迁赔偿对公司财务报表有所改善，2023年归母净利润预计增加13.61亿元，投资活动现金流净额将增加2亿元。但这并非常态化事宜，不会影响公司未来生产经营情况。
稳健医疗表示，目前公司整体业务结构趋于常态化，两大板块业务均按照此前既定的目标进行布局和耕耘，未来将依托在品牌、渠道、资金方面的优势，以普耗、手术组合包、高端伤口敷料等方向为重点进行强势进攻，积极推动“产品领先，卓越运营”战略的落地，持续实施降本增效举措，以提升公司的经营效益。
以质取胜以诚相待多措并举深耕健康消费
整体来看，稳健医疗以全棉时代为主的消费品板块在上半年表现亮眼，根据公司业绩预告，报告期内，健康生活消费品业务预计实现主营业务收入20.4亿元至20.95亿元，同比增长10.10%至12.80%。公司表示，健康生活消费品业绩的稳步向好趋势主要归功于实施的爆品策略、渠道建设、营销推广等举措在2023年上半年卓有成效，获得广大消费者认可。
随着经济发展和时代变迁，健康环保的理念深入人心，消费者对于健康生活的追求有增无减，却仍存在知行差距。在品牌建设方面，全棉时代始终坚持“一朵棉花、一种纤维”的经营方向，秉持“舒适、健康、环保”的生活理念，在全域中积极构建与消费者的连接触点，努力把“安心、幸福感、可持续”的品牌理念传递给消费者。
公司表示，未来在全棉时代的品牌策略方面，将紧抓消费者对品质、健康和个人享受的关注度提升这一趋势，在品牌包装设计和功能方面提出更高的要求。同时筑牢基本盘，持续聚焦棉柔巾、卫生巾和贴身衣物等重要品类，针对年轻白领、精致妈妈等核心人群的需求进行服务，加强品牌的年轻化和品质创新，在线上和线下门店打造与核心目标人群场景相契合的品牌形象。
在销售渠道方面，全棉时代在线上和线下渠道均有深度布局。在投资者交流会上，公司表示目前线下门店销售收入的同比增长符合预期，未来将继续秉持稳健的拓店策略，持续推进本年开店计划的落实，下半年会加速加盟店的扩张。预计随着产品竞争力和信任感的持续提升，预计门店业务的恢复和发展会在下半年有提速的体现。
此外，基于对消费品市场的深刻洞察和当前竞争格局的综合研判，公司认为线上渠道的便利性优势和线下渠道的消费体验这两方面优势能够形成互补，打通线上线下渠道也是行业大势所趋。因此，公司选择了线上与线下渠道“双管齐下”的战略打法，在线下稳步拓店的同时也会参考线上数据，力争将对线上数据缜密的分析和整合能力反哺到线下拓店中，将各渠道资源进行深度优化。
在产品布局方面，全棉时代聚焦于棉花本身具有的天然、安全、舒适等突出优点，紧紧围绕“棉”这一种纤维构建产品矩阵，目前已组建了150余人的产品研发团队，公司今年的新品售罄率创出了新高，公司对于新品打造的成功率与接受度有望向好。同时公司也注意到，传统和新兴品牌在细分场景和赛道上展现出优秀的竞争力，能够在这些细分赛道上抓住机会的品牌将率先赢得市场份额。因此，面对更加细分化的竞争格局，公司表示将加快产品布局，聚焦细分场景，发挥自身优势，并且不断改善产品。
14年前，公司以一张小小的棉柔巾从母婴市场切入，现今已成长为深度布局全棉全品类产业链的“头号玩家”，离不开多年来对于100%棉优质原材料的“匠人般”执着。未来全棉时代将继续依托于母公司稳健医疗高标准的生产线，致力于让人们享受高品质的生活用品。产品会随时间不断迭代，但公司以人类社会健康和可持续发展为核心的信念准则始终不变。
特殊事件扰动风险出清医疗耗材业务有望重回正轨
稳健医疗是国内医用耗材行业的标杆企业，深耕相关产品领域迄今已三十余载。报告期内，稳健医疗的医疗耗材业务预计实现主营业务收入21亿元至23亿元，同比有所下滑，这主要原因是2022年第二季度公共卫生事件导致的感染防护产品需求很高，而在2023年第二季度该类产品需求大幅降低，因此公司医用耗材业务收入同比下降。
根据历史经验，重大公共卫生事件的发生往往会导致全球范围内的感染防护产品产能急速扩张、需求大幅提升，2020年爆发的新冠疫情自然也不例外。受公共卫生事件影响，2022年第二季度公司感染防护产品需求高企。2023年疫情影响逐渐减弱，终端需求明显下降，市场库存较高，下游客户需要消化疫情期间积累的超额采购量，叠加行业竞争加剧等因素，导致相应的需求大幅降低，但这已在市场预期内，对市值影响有限。
与此同时，医用耗材市场长期需求稳步增长的趋势依然明晰。此外，重大公共卫生事件也明显提高人们的健康意识，随着渠道库存的消化、使用场景的拓展，医用耗材的采购和终端需求量预计将逐步恢复正常水平。
另一方面需要强调的是，根据稳健医疗高管在业绩说明会上介绍，公司剔除感染防护类产品和防疫相关的手术衣、试剂盒等的其他常规品例如手术室耗材、高端伤口敷料等品类在上半年均取得明显提升，这类产品也是接下来公司会着力推进、且给予更多资源倾斜的品类。
与此同时，由于整体环境的变化，稳健医疗也透露了下半年公司在医用耗材领域的策略，即“返璞归真”，专注于包括棉类、纱布类、无纺布类和手套等普通耗材类产品的市占率提升。口罩方面，尽管需求量大幅下降，但口罩的市场规模和长期需求仍在同步上行，公司生产的口罩质量过硬、品类齐全，将销量全网第一作为业务目标。
手术组合包方面，随着老龄化护理需求增加叠加医疗卫生水平提高，一次性医用耗材和手术组合包的使用率有望持续提高，未来市场空间广阔。公司通过去年的并购，产品组合更加齐全，在这一领域具有较强的竞争力。高端伤口敷料产品方面公司以国际大客户为主，目前大部分收入来自境外市场。
同时公司积极寻找工业防护渠道上的合作机会，以物美价廉的产品吸引优质客户。
整体来看，稳健医疗现阶段受公共事件干扰的因素已经基本厘清，受益于公司产品口碑的持续提升、渠道纵深的全面拓展，以及扎实充裕的资金储备，医疗耗材板块将继续坚持提升市占率、打造龙头标杆地位的战略，全棉时代则将更为聚焦核心人群、聚集爆品，加快场景化打造和拓店步伐，盈利能力有显著改善。
中金公司发布研报指出，看好后续全棉时代增长有望进一步向好，常规医用耗材延续高增的前景，业务结构优化有望带动估值修复。中金公司认为，稳健医疗作为消费、医疗协同发展的大健康龙头竞争优势突出、成长前景广阔；当前估值仍处于底部区间，全棉时代、常规医用耗材产品后续收入与利润占比快速提升，有望引领估值中枢上行。