产能利用率高达87.8%，翔丰华为什么依然赚钱难 ？

华夏时报（www.chinatimes.net.cn）记者 胡雅文 北京报道

2024年上半年，翔丰华（300890.SZ）营收和净利润双降的情况，营业收入较去年同期减少2.85亿元，盈利减少3118.72万元。毛利率同比微降3.14个百分点至18.58%，净利率仅5.3%，虽然较一季度有所回暖但仍处于较低水平。

当下行业阶段性供过于求，人造石墨负极单价下跌，盈利减少并不出人意料。翔丰华是锂电负极行业的“老七”，近4年稳稳坐在了第七的位子上。上半年，翔丰华的产能利用率远远高于60%左右的行业平均水平，产量为3.47万吨，产能利用率达到87.8%。值得注意的是，翔丰华通过销售收到的现金同比锐减七成，应收帐款在营业收入中的比重不断变大。知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕告诉《华夏时报》记者，收到现金大幅减少说明企业在销售额或资金回笼上遇到严重困难。记者就半年报相关问题向翔丰华发送了采访函，截至发稿之日尚未收到回复。

产品降价影响营收

靠着锂离子在电池正负极之间的移动，锂电池实现了充放电的功能。锂电池负极也成为锂电池四大主材之一，占到总成本的10-15%。负极材料可分为碳材料和非碳材料，当下又以碳材料中的人造石墨负极为主流产品，天然石墨负极次之。人造石墨负极由针状焦、石油焦等材料经过高温石墨化加工而成，在循环性能、充放电效率上占有优势。天然石墨负极多采用天然鳞片石墨制成，能耗更低，理论容量在石墨负极材料中最高。

翔丰华成立于2009年，如今在福建省永安市、四川省遂宁市蓬溪县建有两大石墨负极材料生产基地，年产能规划共20万吨，主营产品包括人造石墨和天然石墨。经营方式以直销为主，以销定产，目前拥有LG新能源、比亚迪（002594）、国轩高科（002074）等多家客户。

2024年上半年，翔丰华的营业收入为7.07亿元，同比下降28.75%，较去年同期减少2.85亿元。翔丰华表示，这主要是受公司下游行业增速放缓，叠加负极材料产能持续增长，供求环境阶段性失衡，行业企业竞争加剧影响，产品单价下降所致。

今年上半年人造石墨负极市场持续弱势运行。上海钢联数据显示，截止6月底，低端品价格在1.6万元/吨，中端品价格在 2.6万元/吨，高端品价格在5.2万元/吨。1-6月，人造石墨负极均价由2.8万元/吨跌至2.2万元/吨，降幅21%。天然石墨负极均价从4.1万元/吨跌至3.3万元/吨，降幅20%。与此同时，相关原材料也基本处于降价状态。

相比营业收入，翔丰华的净利润降幅更大。上半年的归母净利润为3824.08万元，同比下降44.92%，较去年同期少赚3118.72万元。从利润表来看，这已经是翔丰华压降经营费用的结果。得益于原材料及委托加工单价下降、内部降本增效，翔丰华的营业成本、销售费用、管理费用以及研发投入都比去年更少。而财务费用由于可转债计提利息费用增加而增长了1260万元，同比增长62.74%。

这使得翔丰华的毛利率继续下行，上半年整体毛利率为18.58%，同比下降3.14个百分点。净利率低至5.3%，较一季度有所回暖但仍处于较低水平。EVTank数据显示，中科星城（隶属于中科电气，300035.SZ）和尚太科技(001301.SZ)的出货量排在翔丰华身前。翔丰华的毛利率略高于中科星城，但比尚太科技低约7个百分点。

回款困难

值得注意的是翔丰华的经营现金流质量，这通常代表企业在产业链中的话语权。翔丰华今年上半年销售商品、提供劳务收到的现金为3.94亿元，较去年同期的11.65亿元减少近七成。同时，上半年的应收账款为5.06亿元，较去年减少1.09亿元，并且应收账款/营业收入的比值持续增长，近3期半年报，应收账款/营业收入比值分别为39.08%、62.93%、71.52%。刘志耕告诉记者，收到现金大幅减少说明企业在销售额或资金回笼上遇到严重困难。应收账款在营收中的比重逐年增加也意味着企业买出去的产品不能及时收回货款的问题越来越严重，这不仅会严重影响企业因经营活动产生的现金流入，也会增加企业的资金困难和资金成本，减少企业盈利。

不过翔丰华保持着很高的产能利用率。半年报显示，翔丰华在持续进行固定资产投资，产量和销量均大幅增长。目前，翔丰华拥有负极材料产能3.95万吨。上半年，翔丰华的产量为3.47万吨，产能利用率达到87.8%，高于行业平均水平。数据显示，2024年5月份中国主流负极企业负极材料建成产能176万吨左右，开工率为65.04%。

受当下行情影响，翔丰华的产能扩张已经放缓。作为负极材料出货量排名第七的企业，翔丰华在2020年行业蓬勃发展之际登上创业板，2022年募资2.2亿元建设“3万吨高端石墨负极材料生产基地”，2023年发债8亿元建设“6万吨人造石墨负极材料一体化生产基地”。公告显示，前者的预期项目收益和后者达产时间都被影响。截至2024年6月底，后者当前进度接近50%，达到预定可使用状态的时间已经由2023年12月调整至2025年12月。

翔丰华后续会如何提高盈利能力，改善经营现金流？对此，记者将持续关注。从外部来看，行业困境尚未出现转机。负极价格仍处于成本线附近。根据高工产研锂电研究所和鑫椤资讯数据，2024年上半年，全球锂电池产量为608吉瓦时，同比增长约20%。中国负极材料出货量94万吨，同比增长29%。其中人造石墨、天然石墨材料出货分别为80万吨、14万吨。2023年负极行业名义产能445万吨，有效产能 320万吨。在产能供应增加背景下，预计未来产能面临出清，不成熟的项目将逐步被市场淘汰。

责任编辑：李未来 主编：张豫宁