医美三剑客中报出齐：华熙生物净利独降，爱美客毛利率最高

随着华熙生物（688363）披露2024年半年报，医美三剑客中报出齐。今年上半年，医美三剑客业绩出现分化，其中爱美客继续保持净利增长，不过净利增速略有放缓；华熙生物则是营收、净利双双出现下滑，其中净利同比下滑近两成；虽然营收、净利双增，但昊海生科仍在三剑客中业绩垫底。

聚焦三家企业的医美业务，爱美客凭借医美业务较高的营收占比，维持着超94%的高毛利率。昊海生科医美业务营收占比逐渐增长，已超过眼科产品。过去五年间大力发展功能性护肤品的华熙生物，因功能性护肤品的变革导致业绩承压，反观业务占比不足三成的医疗终端业务，反而成了公司的主要业绩增长点。

业绩出现分化

纵观三家公司半年报，其中仅华熙生物上半年出现业绩下滑。

财务数据显示，2024年上半年，华熙生物实现营业收入约为28.11亿元，同比下降8.61%；对应实现的归属净利润约为3.42亿元，同比下降19.51%。

针对业绩下滑的原因，华熙生物方面在接受北京商报记者采访时表示，报告期整体经营成果承压，主要是由于管理变革在短期产生了一系列费用，影响短期损益，但公司将夯实基础，助益长期发展。

爱美客、昊海生科上半年净利均延续了同比增长趋势。其中爱美客实现营业收入约为16.57亿元，同比增长13.53%；对应实现的归属净利润约为11.21亿元，同比增长16.35%。系三家企业中业绩最高的一家，且净利情况远超其他两家企业。

与近年来爱美客中报情况相比，上半年公司营收、净利增速均出现放缓。对此，爱美客相关工作人员在接受北京商报记者采访时表示，收入增速放缓的一个重要因素是基数，爱美客在2023年二季度创下历史最高单季度营业收入，较去年其他三个季度的平均水平高出22%。排除基数因素外，今年上半年的盈利能力其实创了新高，毛利保持稳定，净资产收益率也有所提升。此外，宏观环境和服务性消费还在弱复苏阶段，整个行业都会受影响。

昊海生科在经历了2022年业绩骤降、2023年业绩大幅回升后，今年上半年净利保持了小幅增长。今年上半年，昊海生科实现营业收入14.04亿元，同比增长6.97%；对应实现的归属净利润约为2.35亿元，同比增长14.64%。

医美业务成“功臣”

北京商报记者注意到，报告期内，医美业务成为上述企业业务发展的“功臣”。

今年上半年，华熙生物功能性护肤品收入占比进一步降低，约为13.81亿元，占比为49.14%，已不足五成。而公司医疗终端产品收入进一步提升至7.43亿元，同比增长51.92%，占公司主营业务收入26.51%。

据了解，华熙生物自主研发生产透明质酸生物医用材料领域的医疗终端产品，主要分成医美和医药两类。

华熙生物方面告诉北京商报记者，公司自2021年起在医美领域启动变革试点，并于2022年完成调整，至2023年医美业务已步入良性发展阶段。2023年全年皮肤类医疗产品实现收入7.47亿元，同比增长60.29%；2024年上半年皮肤类医疗产品实现收入5.55亿元，同比增长70.14%。

昊海生科情况相近。今年上半年，昊海生科医疗美容和创面护理产品营业收入继续增加，约为6.35亿元，占比45.18%，眼科产品收入则出现下滑，占比为32.15%。去年同期，昊海生科医疗美容和创面护理产品及眼科产品的营收占比分别为36.93%、36.6%。

今年上半年，昊海生科玻尿酸产品贡献收入4.17亿元，同比增长51%。其中，国产高端玻尿酸“海魅”继续快速上量，“海薇”“姣兰”玻尿酸产品收入也实现较大幅度的增长。

昊海生科相关人员向北京商报记者表示，在人工晶状体领域，国采的中选产品于上半年开始逐步实施，公司中标人工晶状体产品虽在销量方面实现了一定增长，但由于带量采购中选价格的较大幅度下降，导致公司人工晶状体产品于报告期内的销售收入依然呈同比下降的结果。

相比昊海生科、华熙生物，爱美客更专注于医美领域。公司主要产品包括基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、基于聚对二氧环己酮的面部埋植线等产品。

聚焦于医美领域的爱美客，毛利率也在三家企业中排在首位，今年上半年为94.91%，华熙生物、昊海生科毛利率则分别为74.52%、70.51%。

股价均处于低位

与几年前的医美热潮相比，目前医美行业的热度有所减退，上述三家企业股价均处于低位，8月26日，华熙生物更是创下股价历史新低。

交易行情显示，8月26日，华熙生物低开低走，开盘价为50元/股，跌幅为5.41%，最终收跌7.17%，收盘价为49.07元/股，总市值为236.4亿元，全天成交金额为1.68亿元，换手率为1.71%。盘中最低下探至48.76元/股，创下股价历史新低。在后复权形式下，华熙生物最新收盘价较2021年7月时的历史高点已下跌逾八成。

爱美客的股价表现也不算理想，8月26日，爱美客收跌2.36%，收盘价为137.96元/股，总市值为417.2亿元，盘中最低价为136.84元/股，系自2021年以来的股价新低。

与之相比，昊海生科近几年股价波动较小，主要是因为昊海生科股价已在2021年7月－2022年10月出现急速下降。截至8月26日收盘，昊海生科报59.47元/股，总市值为139.8亿元。与2021年7月时的历史高点相比，昊海生科后复权形式下的股价也已跌逾六成。

在投融资专家许小恒看来，医美股近几年的股价表现，主要是由于前期涨幅过大，存在市场过热的情况。股价的下跌并不一定是因为公司基本面出现问题，更多的原因可能是市场风格发生变化。

在艾文智略首席投资官曹辙看来，随着技术的进步和消费者需求的多样化，医美行业也在不断涌现新的产品和服务。医美行业是一个充满机遇和挑战的行业。随着技术的进步和行业规范的加强，医美行业将继续保持快速发展，同时也需要企业不断提高服务质量和管理风险，以应对市场的挑战。投资者也需要对医美行业保持关注和预期，以作出明智的投资决策。

北京商报记者丁宁