广联航空（300900）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期广联航空（300900）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入7.77亿元，同比上升17.2%，归母净利润1738.84万元，同比下降66.11%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.0亿元，同比下降3.53%，第三季度归母净利润-3845.31万元，同比下降465.06%。本报告期广联航空公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达81.55%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率27.88%，同比减31.07%，净利率2.02%，同比减72.4%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.74亿元，三费占营收比22.37%，同比减2.93%，每股净资产4.34元，同比减11.93%，每股经营性现金流-0.17元，同比增72.96%，每股收益0.06元，同比减71.43%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为0.7%，资本回报率不强。去年的净利率为-4.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为7.99%，投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为0.7%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报4份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为10.83%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为11.36%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达51.42%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达21.1%）
- 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达64.65%）
- 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：请贵司客户结构的多元化布局，对公司经营稳定性与抗风险能力有何意义？
答：公司已形成多元化客户矩阵，持续拓展客户结构的广度与深度，核心客户覆盖航空、航发、船舶等关键领域，有效降低单一客户依赖风险，契合行业整合趋势，为公司承接跨领域订单、推进业务协同提供支撑，有助于公司在产业链中占据更具韧性的位置，提升长期抗风险能力与盈利稳定性。
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