增长近乎停滞！特发服务主业增速不足3%，增值服务成唯一亮点

深圳市特发服务股份有限公司(300917.特发服务)，作为国内领先的综合物业服务提供商，主要为政府、企业、园区等客户提供物业、政务、增值等多元化服务。4月21日，公司披露2025年年度报告，这份成绩单呈现出极度分化的状态：公司全年营收、净利均实现微增，但增速近乎停滞，核心物业主业增长乏力，政务业务甚至出现下滑，不过增值服务实现了超3成的高增长，同时公司加大理财投入，导致货币资金大幅缩水。

具体来看，2025年公司实现营业收入29.72亿元，较上年同期的28.64亿元同比仅增长3.80%，营收端的增速已经降至个位数，增长明显失速。拉长时间线来看，这已经是公司连续第三年营收增速维持在个位数，增长疲态尽显。

分产品来看，占公司总营收81.60%的核心主业物业管理服务，全年实现收入24.25亿元，同比仅增长2.60%，几乎陷入停滞;政务服务收入2.64亿元，同比下降8.01%，成为拖累业绩的主要因素;而增值服务收入2.80亿元，同比增长31.73%，成为公司唯一的高增长业务。

与之形成鲜明对比的是，利润端的增速更为低迷。全年公司归母净利润为1.24亿元，上年同期这一数据为1.22亿元，同比仅增长1.84%，几乎没有增长;扣非归母净利润为1.15亿元，同比增长9.46%，盈利质量有所改善，但整体规模依旧维持在低位。基本每股收益也从上年的0.7198元/股小幅提升至0.7330元/股，加权平均净资产收益率则从11.38%降至10.32%，盈利能力略有下滑。

细化到单季度层面，公司的业绩表现则相对平稳。报告期内，公司一季度归母净利润3237.23万元，二季度2676.82万元，三季度3174.46万元，四季度3298.82万元，各季度盈利波动不大，没有出现大幅的波动。不过现金流的季度分化却十分明显，一季度经营活动现金流净流出2.03亿元，而二到四季度则分别实现净流入1.51亿、1.17亿、1.03亿，全年合计实现经营现金流净流入1.69亿元，同比增长37.95%，现金流端的表现反而优于利润端。

不过，更严峻的问题在于，公司的货币资金出现了大幅缩水。截至报告期末，公司货币资金仅为2.34亿元，较上年末的5.85亿元同比大幅下降60.10%，近乎砍去了六成。究其原因，主要是公司将大量闲置资金用于购买理财产品，导致投资活动现金流净流出高达5.57亿元，同比扩大了147.27%，这也直接导致公司全年现金及现金等价物净减少了3.92亿元。

资产端来看，截至报告期末，公司总资产为21.85亿元，同比增长11.47%;归属于上市公司股东的净资产为11.96亿元，同比增长7.32%，整体资产状况保持稳定。

值得注意的是，公司的期间费用也出现了小幅增长。报告期内，公司销售费用1860.88万元，同比增长5.89%;管理费用1.45亿元，同比增长2.10%;研发费用554.90万元，同比增长10.78%，各项费用的增长也在一定程度上侵蚀了公司的利润空间。而财务费用则从上年的净收益347.16万元，转为净支出26.28万元，主要系报告期内公司存款利息收入减少所致。

值得一提的是，尽管业绩增长缓慢，公司依旧进行了现金分红，全年分配股利6496.19万元，保障了投资者的部分收益。

与此同时，公司也在积极推进增值服务的布局，试图寻找新的增长曲线。报告期内，公司的增值服务收入增速远超主业，成为拉动业绩的核心动力，不过目前该业务占营收的比重仅为9.42%，体量依旧较小，难以支撑公司的整体增长。

总的来说，特发服务在2025年面临着不小的增长瓶颈，核心物业主业增长近乎停滞，政务业务出现下滑，整体业绩增速降至历史低位。尽管公司通过增值服务的布局找到了新的增长点，同时经营现金流也实现了不错的改善，但对于公司而言，想要摆脱当前的增长困局，实现业绩的再次提速，未来能否将增值服务的体量做大，突破主业的增长天花板，仍需时间给出答案。

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