产能严重过剩，三元前驱体创业板上市公司中伟股份要去港股上市？
锂电业也就宁王迪王等巨头日子好过，三元材料公司亏损巨多，三元与前驱体产能严重过剩，三元前驱体创业板上市公司中伟股份要去港股上市？
锂电过剩时代，中伟股份赴港上市是解药还是新镰刀？
锂电行业寒冬凛冽，三元材料产能严重过剩。
一、2024 年全年亏损的三元材料企业
振华新材（688707）
2024 年营收同比下降 71.48%，净利润暴跌 613.94%，全年亏损 5 亿至 6 亿元。公司明确指出，三元材料需求疲软、产能利用率低（不足 50%）及原材料成本传导滞后是主要原因。此外，其暂缓 62 亿元正极材料项目，反映行业产能过剩压力。
2024 年预计亏损 3.5 亿至 4.8 亿元，同比减亏但仍处亏损状态。亏损主因包括碳酸锂价格波动导致毛利率下滑、产能利用率不足（固定成本摊薄不足）及客户信用风险加剧（应收账款坏账计提增加）。
芳源股份（688148）
2024 年预计亏损 2.9 亿至 4.3 亿元，同比减亏。公司三元前驱体出货量因海外需求疲软和磷酸铁锂替代而下降，叠加镍钴价格下跌导致存货跌价及销售亏损。
容百科技（688005）
2024 年净利润 2.96 亿元，同比下滑 49.06%，虽未亏损但盈利大幅缩水。其正极材料产能利用率仅 45.8%，国内市场竞争加剧及海外拓展不及预期是主要拖累因素。
二、2025 年一季度持续亏损的企业
振华新材
2025 年 Q1 延续亏损态势，具体金额未披露，但公司表示三元材料业务仍面临需求疲软、产能利用率低等问题。
容百科技
2025 年 Q1 归母净利润亏损 1542.95 万元，同比减亏 89%。亏损主因包括新业务（钠电、磷酸锰铁锂）投入增加及国内三元材料需求尚未完全恢复，但韩国基地产能爬坡（接近满产）和海外订单增长为后续改善提供支撑。
三、其他相关企业情况
当升科技（300073）
2025 年 Q1 净利润 1.11 亿元，同比微增 0.22%，但扣非净利润下降 36.13%。三元正极业务单吨扣非利润约 0.6 万元，环比扭亏，海外订单（LGES、SK On）放量有望推动后续盈利恢复。
2024 年整体亏损 3.67 亿元，但核心业务（负极材料、偏光片）盈利 6.59 亿元，三元材料业务未单独披露亏损。2025 年 Q1 归母净利润 3142.76 万元，扭亏为盈，主要受益于负极材料销量增长。
格林美（002340）
2024 年预计净利润 15.56 亿至 16.26 亿元，2025 年 Q1 产能利用率超 95%，业绩预计增长，未涉及亏损。
中伟股份却要赴港上市了。翻开招股书，这家号称全球前驱体龙头的企业，背后是债务压顶、实控人分红7亿的诡异操作。今天我们来扒一扒，这到底是突围求生，还是新一轮资本收割？
一、业绩虚胖，利润全靠"金属倒爷"硬撑
中伟股份在招股书里大秀肌肉：2022-2024年营收从303亿涨到402亿，看似风光无限。但细看业务结构（招股书P73），核心业务三元前驱体收入占比从81.2%暴跌到40.2%，反倒是当起了"金属贩子"——2024年新能源金属收入暴增至134亿，占总收入33.5%！
更打脸的是，其核心产品正经历量价齐杀。镍系材料每吨售价三年跌去32%，从12.3万降到8.3万（招股书P73）；号称全球第一的磷系材料产能利用率仅35.8%（招股书P183），行业过剩可见一斑。一季度扣非净利润暴跌22.6%，才是真实生存状态。
二、债务黑洞：现金不够还利息的"伪龙头"
真正触目惊心的是其资产负债表（招股书P192）。截至2024年，资产负债率高达59.29%，流动比率仅1.4。更致命的是：账面100亿现金 VS 263亿计息借款（2025年2月飙升至281亿），典型的资不抵债！
应收账款和存货两座大山更压得喘不过气。2024年应收账款+存货超150亿（招股书P192），一季度存货又激增31%。经营活动现金流从2022年-50亿到2024年+39亿的"好转"，背后是拖欠供应商款项——应付账款三年翻倍（招股书P192），本质是拿别人钱周转。
三、分红7亿VS负债281亿：实控人的资本游戏
最魔幻的操作来了：在公司债台高筑时，实控人邓伟明夫妇三年通过分红套现7.3亿元（持股56.37%，招股书P186）！2024年突击分红10亿，相当于当年净利润的57%。
与此同时，公司却耗资6.62亿回购股票托股价（招股书P183）。投资者质问"为何不还债"时，公司竟声称回购是"增强投资者信心"。这波操作分明是：用公司钱给实控人发红包，用股民钱维持股价！
四、赴港上市：最后的融资逃生门？
此次IPO募资声称要用于全球布局和研发（招股书P231），但当前产能利用率打脸：三元前驱体产能闲置近40%（招股书P183），磷材料产能利用率仅35.8%。在弗若斯特沙利文报告（招股书P72）指出三元材料产能过剩的背景下，继续扩产无异于自杀。
真正的动机藏在财务数据里：A股再融资受限（资产负债率超70%难定增），而港股成为最后的输血渠道。用香港投资者的钱填补内地债务窟窿，这套路何其熟悉。
结语：当宁德时代缩减扩产计划、华友钴业计提存货跌价时，中伟股份的赴港IPO更像一场资本末路狂欢。行业下行期不聚焦降债增效，反大搞分红回购，如今又想借港股"金蝉脱壳"。这样的企业登陆港股，究竟是来融资，还是来收割？