递表 | A股三元前驱体龙头「中伟股份」通过聆讯，三季报收入332.97亿元
摘要：A股三元前躯体龙头中伟股份（300919.SZ）于2025年10月30日通过港交所聆讯，即将在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利、华泰国际。
2024年收入为402.23亿元，同比增长17.36%，净利润为17.88亿元，同比下滑14.89%；2025年上半年收入为213.23亿元，同比增长6.16%，净利润为7.06亿元，同比下滑38.95%。截至2025年10月31日收盘，中伟股份A股市值为431.9亿人民币。
公司是一家新能源材料公司。公司主要从事于以正极活性材料前驱体(pCAM)为核心的新能源电池材料的研究及开发（研发）、生产及销售，以及新能源金属产品。公司是锂离子电池用镍系和钴系正极活性材料前驱体(pCAM)的全球领导者，自2020年起连续五年出货量排名第一，就2024年的镍系pCAM及钴系pCAM而言分别占市场份额的20.3%及28.0%(1)。就全部pCAM产品的销量而言，公司于2024年全球排名第一，占市场份额的21.8%。
公司的新能源电池材料对广泛用于电动汽车、储能系统、消费电子以及具有更高电力需求并因此具有强大商业潜力的应用（如支持人工智能的消费电子设备、人形机器人及低空飞行器）的锂离子电池至关重要。
来源：招股书公司有全面的产品矩阵，包括镍系、钴系、磷系、钠系和其他创新新能源电池材料，以及新能源金属产品。公司在全球布局，2025年上半年海外收入占比达50.6%。
财务分析
截至2024年12月31日止三个年度及2025年上半年：
收入分别约为人民币303.44亿元、342.73亿元、402.23亿元、200.86亿元及213.23亿元，年复合增长率为15.13%；
毛利分别约为人民币33.81亿元、45.76亿元、48.42亿元、25.68亿元及25.43亿元，年复合增长率为19.68%；
净利润分别约为人民币15.39亿元、21亿元、17.88亿元、11.56亿元及7.06亿元，年复合增长率为7.76%；
毛利率分别约为11.14%、13.35%、12.04%、12.79%及11.92%；
净利率分别约为5.07%、6.13%、4.44%、5.75%及3.31%。
来源：LiveReport大数据公司近三年营收、毛利稳健增长，但2024年净利润同比下滑14.89%，主要是毛利增速放缓，销售开支及行政开支因海外业务扩张而增加；2025年上半年收入增长放缓，净利润也进一步下滑。
截至2025年6月30日，公司存货102.27亿，贸易应收56.59亿，贸易应付131.01亿；短期借款105.51亿，长期借款155.90亿；经营活动现金流为14.76亿，结构性存款11.31亿，已抵押存款9.01亿，账上现金96.45亿。
行业前景
全球镍系材料市场规模
根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，全球镍系pCAM出货量由2020年的472.2千吨增加至2024年的961.5千吨，年复合增长率为19.5%，预计将增加至2030年的3,103.7千吨，2024年至2030年的年复合增长率为21.6%。
其中，高及超高镍pCAM由2020年的81.7千吨增加至2024年的338.2千吨，年复合增长率为42.7%，预计将增加至2030年的2,172.6千吨，年复合增长率为36.3%。2024年，全球高及超高镍pCAM出货量占全球镍系pCAM出货量的35.2%，预计2030年将增加至70.0%。
来源：招股书行业地位
根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，在镍系材料(pCAM)市场，公司于2020年至2024年连续五年以出货量计排名全球第一，于2024年的市场份额为20.3%。全球镍系材料(pCAM)市场集中，以2024年的出货量计算，全球前五大制造商占总市场份额的65.6%。
来源：招股书根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）报告，在钴系材料(pCAM)市场，公司于2020年至2024年连续五年以出货量计排名全球第一，于2024年的市场份额为28.0%。全球钴系材料(pCAM)市场集中，以2024年的出货量计算，全球前五大制造商占总市场份额的87.5%。
来源：招股书AH上市折价情况
截至2025年10月23日，近一年赴港成功上市的共计15家，平均H股发行的折价率约为31.75%。
来源：LiveReport大数据
主要股东
邓先生与配偶吴女士合共持有已发行股份总数约56.37%，其中包括邓先生直接持有的约3.16%权益、由中伟控股（为邓先生与吴女士控制的公司）间接持有的约51.39%权益，以及由弘新成达（一家有限合伙企业，由吴女士作为普通合伙人拥有1.00%及邓先生作为有限合伙人拥有99.00%）间接持有的约1.82%权益。
来源：招股书管理层情况
董事会由十名董事组成，包括六名执行董事及四名独立非执行董事；其中邓伟明为公司董事长、执行董事兼总裁，其主要负责公司的整体发展策略、重大决策及整体管理。
来源：招股书联系电话：021-5407-5836
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