行业回暖期降本扩产 蓝帆医疗有望释放高业绩弹性

转自：新华财经

随着英科医疗、蓝帆医疗、中红医疗等上市公司半年报披露，一次性手套行业2024年上半年回暖的趋势得到确认。在2024年上半年，一次性手套行业重拾升势，呈现出量价齐涨的特点，相关企业盈利能力大幅改善。

蓝帆医疗在行业周期底部苦练内功，通过技改和降本增效，不断提升成本优势，同时在行业较早实施满产满销策略，规模和市场份额进一步提升。此外，公司今年上半年还获得2亿美元产业资本注入，继续扩张优质产能，有望随行业反转释放更高的业绩弹性。

手套行业回暖 蓝帆医疗盈利能力逐季改善

手套行业经历了一段磨底期后，2024年上半年需求逐渐恢复至常态水平，这已经成为中国手套行业头部企业的共识。

行业回暖一方面体现在订单饱满，另一方面体现为价格上行。华西证券指出，受丁腈胶乳价格上涨的影响，2024年6月中国丁腈手套出口均价为16.8美元／千支，较年初已增长8.2%。业内公司也表示，从在手订单以及第四季度的接单价格来看，价格还将走出一个上涨的趋势。

中红医疗在与投资者的交流中透露，当前丁腈手套的均价约为17美元每箱。蓝帆医疗表示，丁腈手套上半年价格上涨，是原材料丁腈胶乳成本增加推动的，也客观反映了丁腈手套的渠道库存基本消化完毕，主流客户已经恢复常态化采购，上下游需求和供给情况改善带来了行业产品价格的上升和盈利的修复。手套产品量价齐升改善了生产商的毛利状况，不仅抵消了原材料成本的上涨，还扩大了利润空间。

从经营成果来看，相关公司已经进入边际持续向好的趋势。蓝帆医疗表示，公司上半年业绩逐月逐季改善，上半年比去年同期亏损大幅收窄，且二季度已实现扭亏为盈。蓝帆医疗防护事业部上半年毛利率较去年同期提升约8个百分点，6月份的毛利率已经接近10%。

蓝帆医疗手套业务盈利能力仍有很大的提升空间。首先是技改和降本增效工作的效应会进一步显现，公司预计下半年的盈利水平将有进一步提升。其次，针对投资者关注的焦点，也是制约公司毛利提升的能源成本问题，公司在日前的投资者交流中首次明确，将有计划地解决丁腈手套中能源成本过高的问题，为未来手套业务利润增长提供助力。随着行业自然上行和降本增效的双重边际改善动力，公司有望释放高于行业平均的业绩弹性。

全球产业格局重塑 蓝帆医疗着手扩充丁腈手套产能

随着新一轮行业深度调整，全球一次性手套行业格局也发生了巨大变化。 华西证券分析指出，中国厂商相较于马来西亚厂商，在能源成本、产线效率、人力成本等方面更具竞争优势。从行业态势来看，随着落后产能的持续退出，未来整个行业的集中度将会进一步提升，行业格局也会更加清晰。全球范围内，未来一次性手套行业向头部聚集以及向中国转移的趋势会进一步加快。

从长远来看，以丁腈手套为代表的产品需求预计将继续增长。根据头豹研究院的预测，到2025年，一次性手套的全球市场容量预计将达到8293亿支，PVC和丁腈手套的复合年增长率分别达到9.4%和11.6%。

在这一趋势下，中国头部企业已经在谋划新一轮产能扩张，以享受行业景气度上行的红利。蓝帆医疗子公司山东蓝帆健康科技今年上半年获得泰国产业投资者HKG 2亿美金的增资，也体现了产业投资者对一次性手套行业前景的看好。目前，山东健康科技已建成“100亿支／年高端健康防护丁腈手套项目”，支持超过200亿支手套产能。7月底1亿美元资金已到位，根据市场需求，公司正在按计划逐步扩充产能。同时，公司也在选址考察，规划布局海外建厂。（陈川）

编辑：赵鼎