上半年国内油脂价格低迷，金龙鱼交出上市以来最差中报

金龙鱼11日晚间发布了上半年业绩报告，上半年营收为1187.14亿元，同比下滑0.64%；归母净利润为9.66亿元，同比下滑51.13%；扣非净利润为0.14亿元，同比下滑99.40%，营收、净利润双双下滑，此次中报是其上市以来交出的最差的一份中报。

分业务来看，厨房食品类产品收入735.25亿元，同比下滑3.43%；饲料原料及油脂科技类产品收入444.64亿元，同比增长4.70%；其他类产品收入7.25亿元，同比下滑17.45%。

值得注意的是，今年上半年，金龙鱼厨房食品、饲料原料及油脂科技两大主营业务板块产销两旺，合计销量2279.2万吨，同比增长12.8%。

金龙鱼表示，营业收入较去年同期略有下降，主要是因为价格因素的影响。随着国内经济逐步恢复，公司厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期有所上涨，但是产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落。

营收下滑的同时，金龙鱼净利润也大幅下降。根据财报显示，2017年~2022年，金龙鱼的毛利率分别为8.42%、10.21%、11.40%、12.33%、8.18%及5.68%。而2023年上半年，金龙鱼整体毛利率降至4.15%，也是近年来的最低水平。

分业务来看，金龙鱼毛利率的大幅下滑受到了饲料原料及油脂科技业务的拖累。财报显示，2023年上半年，厨房食品类产品毛利率小幅下滑，下降0.49%至6.60%。而饲料原料及油脂科技产品毛利率则从2022年上半年的8.05%下降8.37%至-0.32%。

对于厨房食品的整体利润同比下降，金龙鱼表示，随着国内餐饮市场逐步恢复，公司餐饮渠道产品销量有较大幅度增长，较低毛利率的餐饮渠道产品的销量在厨房食品中的占比提升，其中面粉业务的业绩同比下降明显，上半年小麦、 面粉及副产品的价格整体下行，公司消耗前期的高价小麦库存导致业绩下滑。另一方面，随着外出就餐的增加，家庭消费为主的零售渠道产品的销量同比有所减少，但是原材料成本的下降带动零售渠道产品的毛利率和利润同比有所增长。

对于饲料原料及油脂科技产品的利润降幅较大，金龙鱼则表示，是因为油脂科技相关产品在行情下跌的影响下，利润空间受到挤压，使得利润同比减少幅度较大。另外，上半年国内大豆和菜籽压榨量同比有所增长，但是大豆成本较高，再加上豆油价格下跌，导致压榨亏损。

2023年上半年，上半年国内豆粕市场整体供应宽松，需求表现疲弱，呈现供大于求的局面。从原料进口量看，海关数据显示，1-5月中国大豆进口量为4231万吨，较2022年同期增加11.2%。

卓创资讯显示，原料进口量同比增加，使得压榨企业的压榨量同比提升。2023年上半年全国重点压榨企业大豆压榨量为4249.78万吨，较2022年同期增加10.11%；豆粕产量3314.83万吨，较2022年同期增加304.43万吨。从压榨利润看，2023年上半年平均压榨利润为-72元/吨，较2022年同期减少311元/吨（利润为理论计算值）。

除压榨亏损外，饲料需求减弱也进一步影响了金龙鱼的盈利能力。金龙鱼在半年报中表示，上半年国内生猪存栏量高于上年同期，但生猪养殖普遍利润不佳，抑制了蛋白饲料的消费需求，同时豆粕也面临小麦等作物的部分替代问题，饲料原料行业由于下游消费需求低迷、行业供大于求的局面使盈利空间受到挤压。

此外，金龙鱼油脂科技行业包含油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品以及日化用品等细分行业。金龙鱼表示，报告期内，受市场环境影响，石油及油脂原料价格总体处于下行通道，油脂科技行业市场需求受到一定抑制，企业经营压力增大。

从整体上看，2023年上半年国内油脂价格行情整体呈现震荡下行态势，据卓创资讯数据监测，截至今年6月26日，油脂价格指数收于1029.05，较2022年末下跌217.9点，下降幅度为21.17%，下降幅度明显。

行业下行之下，也使得金龙鱼上半年饲料原料及油脂科技产品一直在亏本销售。财报显示，2023上半年，金龙鱼的饲料原料及油脂科技产品收入增幅最大，达4.7%，但成本增幅更大，达14.22%，受此影响饲料原料及油脂科技产品毛利为-1.415亿元，而去年同期为34亿元。