上半年实现营收1187.14亿元 金龙鱼顺时施宜夯实全产业链布局

8月11日晚间，金龙鱼（300999.SZ）披露2023年上半年业绩报告。上半年公司实现营业收入1187.14亿元，归母净利润9.7亿元。

财报显示，上半年随着国内经济逐步恢复，金龙鱼厨房食品、饲料原料和油脂科技产品的销量较去年同期上升12.79%，但产品的价格随着大豆、大豆油及棕榈油等主要原材料价格下跌有所回落。

尽管上半年外部环境因素干扰持续，但展望下半年，随着“民营经济31条”、促销费“二十条”，以及国务院24条措施引外资等政策的接连推出，一系列刺激消费政策的落地，有望进一步为宏观经济注入活力，需求端的消费复苏节奏有望逐渐加快。

供需两端压力仍存

上半年主营产品销量提升，但利润同比下滑。对此金龙鱼表示，一方面，随着国内餐饮市场逐步恢复，较低毛利率的餐饮渠道产品销量在厨房食品中的占比提升，家庭消费为主的零售渠道产品销量因外出就餐增加而同比减少，使得厨房食品利润同比下降；另一方面，油脂科技相关产品在行情下跌的影响下，利润空间受到挤压，使得利润同比减少幅度较大，另外，上半年大豆成本较高，而豆油价格下跌，导致压榨亏损。

据Mysteel数据，国内小麦价格自2月最高的3,223元/吨下跌至5月最低的2,681元/吨，最大跌幅超20%。此外，短期价格剧烈的变动也使得企业需要消耗前期高价库存，侵蚀加工利润。另一方面，大豆价格虽然有所回落，但整体中枢仍然维持在高位，使得压榨业务承压。根据海关总署数据，2023年上半年，大豆进口均价约为4,299元/吨，虽然较去年同期均价4,306元/吨小幅回落，但2021年全年均价仅为3,672元/吨。

需求端，进入二季度后，下游复苏力度有所放缓。据金龙鱼6月的机构调研公告，今年1-2月，整体消费市场各渠道环节呈现积极的态势，随着春节来临，人口流动大，三四线城市经销商备货也增多，但3-5月份，消费持续偏弱，导致经销商遗留的库存处于缓慢消化阶段，叠加行情下行因素，导致经销商进货意愿偏低。

对于上半年扣非后净利润同比下降，公司方面表示，主要因为一部分金融衍生工具不符合套期会计的要求，在会计角度属于非经常性损益，“但从商业角度，这些交易的目的是为了应对公司的原材料及外汇所面临的价格波动风险，是公司日常业务经营中不可或缺的一部分。”

夯实全产业链布局优势

面对外部环境的干扰，金龙鱼表示将秉承长期主义思维，进一步放大全产业链布局优势。

截至上半年厎，金龙鱼在全国已拥有76个已投产生产基地，并在淮安、启东、荆州、长沙等地新建多个生产基地。经销商规模亦稳健提升，较去年年末增加72家至7840家，助力公司销量的持续增长。

产品方面，半年报显示，金龙鱼上半年投放厨房食品新产品涵盖食用油、大米、面粉、调味品、预制菜等多个产品线。公司方面表示，随着消费升级和饮食结构的变化，营养和品质已成为新的消费潮流，消费者对米、面、油等厨房食品的需求已从满足温饱逐渐转向追求新鲜、品质和营养。基于中长期发展态势，公司将不断推动厨房食品向高端化、专业化、品牌化方向转型。

今年5月，金龙鱼举办“认准6步鲜，鲜米吃整年”金龙鱼6步鲜大米开耕仪式，推出新一代新鲜米，覆盖高端大米品牌金龙鱼五常基地原香稻、乳玉皇妃、稻谷鲜生等，着力打造差异化单品。通过鲜谷、鲜割、鲜存、鲜碾、鲜装、鲜食的“6步鲜米精控技术”，金龙鱼围绕消费者体验驱动和品牌赋能，让消费者全年都能够吃到新鲜的大米。该技术还通过种植端的适时收割，对增产、减损的效果显著，为后续仓储加工环节保障水稻新鲜度，并实现全链条的节粮减损，有效助力国家粮食安全。

值得一提的是，金龙鱼部分高端产品得到了市场的正向反馈。“目前我们感觉消费仍呈两级分化的态势，在消费力不足的情况下，价格相对较低的产品，如大豆油、棕榈油、棉油和普通的调和油还是比较畅销；高端部分，如胡姬花花生油、外婆乡小榨等高端风味型的菜油、压榨甜香玉米胚芽油、稻米油都比较畅销，尽管价格较高，但是有健康或者风味的独特卖点，消费群相对比较稳定。”在6月的调研公告中，金龙鱼如是说。

与此同时，深受关注的中央厨房业务也在稳步推进。据公司方面透露，目前，杭州、重庆、周口、西安的中央厨房项目已投产，正在产能爬坡中。今年，沈阳和廊坊的项目预计也将建成投产，昆山、霸州等项目则预计将于明年投产。

区别于纯粹的预制菜生产，金龙鱼中央厨房通过“自营+招商”的模式，切入预制菜、团餐市场，在快速发展的预制菜产业中，卡位餐饮/预制菜的服务商底座，与其他产品协同带动的同时，发挥自身食品加工优势，快速抢占市场。

9月，备受瞩目的杭州亚运会、亚残运会即将召开。作为金龙鱼首个建成投产的中央厨房园区，杭州丰厨将承担大会果蔬加工中心的重任。日前，杭州丰厨积极响应政府需求，推出“护航亚运系列活动”之亚运测试赛供餐系列，为临平、塘栖亚运场馆提供精美制作的亚运赛试用餐，获得政府、运动员的赞许。通过借势亚运会的国际舞台影响力，金龙鱼中央厨房业务的水平和能力有望全方位展现，“丰厨”品牌的知名度和影响力也有望再上一个台阶。

对于未来的发展，金龙鱼多次表示，公司对中国非常有信心，相信中国的消费升级绝对会实现。公司现有投资计划就是基于对中国长远的信心，长期来看国内的消费是持续向好的，相信未来人均GDP会大幅增长。

“国人对食品品质的要求很高，所以中国食品消费未来发展空间也会更大，我们相信中国未来将成为世界上最大的粮油及食品市场之一。” 金龙鱼相关负责人表示，“我们一直坚持做长远的生意，公司进入中央厨房业务也是为了满足未来对高品质食品的需求，我们对此非常有信心。”

长期看，随着城乡居民收入水平的提升，消费者对健康安全高品质的厨房食品需求仍将逐年上升，行业消费升级长期趋势未改。凭着全产业链布局、规模优势，以及循环经济带来的降本提润，未来金龙鱼的业绩弹性有望进一步放大，在消费升级的大背景下实现健康的可持续发展。