前三季度营收、净利下滑，金龙鱼盈利难题未解

10月30日，金龙鱼发布2024年第三季度报告。前三季度，金龙鱼实现营业收入1754.54亿元，比去年同期下降6.93%；归属于上市公司股东的净利润14.31亿元，同比下降32.78%。

今年以来，金龙鱼营收持续下滑，但净利润变动主要表现在第三季度。分季度来看，公司营收分别为572.74亿元、522.05亿元、659.76亿元，对比去年同期分别下降6.17%、9.48%、5.49%。而净利润分别为2.44亿元、2.14亿元、3.34亿元，同比变化1.34%、92.10%、-71.25%。

今年以来，金龙鱼一直需要解决市场需求不强。在2024年6月，金龙鱼曾在投资者关系活动中表示，今年到目前为止，经销商和终端门店的囤货意愿不强，持观望心态，市场整体消费偏弱。

从最新的财报来看，今年前三季度，金龙鱼产品销量已实现增长，但营收、净利还是双双下滑。

对于业绩变化的原因，金龙鱼表示，2024年第三季度及1-9月，营业收入较上年同期有所下降，主要是因为产品价格下跌的影响超过了销量增长带来的营收贡献。公司产品的总体销量较上年同期有所增长，但是主要产品的价格随着大豆及大豆油等主要原材料价格下跌而下降。

金龙鱼的主要产品包括厨房食品、饲料原料及油脂科技产品。产品涵盖食用油、大米、面粉及挂面、调味品、食品原辅料等家庭及工业用厨房食品；豆粕、麸皮、米糠粕等饲料原料；以棕榈油等油脂为原料生产的油脂基础化学品、油脂衍生化学品、营养品、日化用品等油脂科技产品。

分业务来看，2024年第三季度，厨房食品的销量与上年同期基本持平，利润同比增长。8月下旬以来，豆油、菜油等产品的销售价格有所反弹，公司餐饮和食品工业渠道产品的毛利有所上涨。2024年1-9月，厨房食品的销量及利润同比增加，利润增长主要是因为原材料成本同比下降。第三季度，面粉业务的业绩比上半年明显改善。

而饲料原料及油脂科技方面，2024年第三季度及1-9月，饲料原料及油脂科技产品的销量同比增长但业绩同比下降。销量增长主要得益于金龙鱼在饲料原料销售渠道及原料采购方面的优势，但饲料原料的业绩同比降幅较大，主要是因为压榨利润较差。金龙鱼表示，油脂科技业务利润同比增长较好。

此外，公司的非经常性损益主要是未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款的损益。从业务角度，所有期货损益的已实现部分应计入主营业务毛利，未实现部分应随着未来现货销售而同步计入主营业务毛利。

经营活动产生的现金流量净额比上年同期下降35.71%，主要是因为营业收入下降导致销售回款减少。

实际上，今年的市场环境对于金龙鱼而言相对比较友好，2024年，大豆价格持续下跌。对金龙鱼来说，2021—2023年，其大豆及加工品采购金额分别为689.79亿元、856.86亿元和757.41亿元，占当期原材料采购金额的比例均在40%以上。

而原材料在金龙鱼粮油成本中占比较高，大豆价格会直接影响金龙鱼的利润水平。

原材料价格下跌，对食用油企业而言，意味着盈利能力的提升。例如，西王食品三季报显示，其净利润增长主要系本期原料成本下降，产品毛利率提升所致。

从三季报来看，金龙鱼厨房食品利润也相应改善。但金龙鱼还同时布局了饲料原料及油脂科技业务。对于同类企业，原材料价格下行就意味着利润下行。京粮控股也在三季报中表示，净利润减少主要是由于本年国际大豆供应呈宽松格局，国内豆油、豆粕市场供大于求，产品价格下行，油脂业务利润空间受到挤压。因此，金龙鱼的整体业务就会受到影响。

上市以来，金龙鱼持续面对投资者对其盈利能力的质疑，但从今年金龙鱼的业绩变化来看，金龙鱼目前还没有办法交给投资者一份满意的答卷。

对于金龙鱼而言，金龙鱼还在持续推进中央厨房业务，这一业务也被外界解读为金龙鱼下一个利润增长空间。

但市场环境也影响了金龙鱼中央厨房业务的推进。今年8月，金龙鱼表示，由于市场消费信心和消费力变弱，部分想要入驻公司央厨园区的潜在合作伙伴放慢了扩张的节奏，所以目前项目的进度会适当放缓。