百洋医药拟8.8亿元收购百洋制药60%股权 延伸医药产业链布局

5月20日晚，百洋医药(301015)公告，拟通过向控股股东百洋集团收购百洋制药、百洋投资、百洋伊仁和百洋康合的股权进而持有百洋制药共60.199%的股权，总交易价格为8.8亿元。

交易完成后，百洋医药控制百洋制药61.794%股权，直接或间接方式持有百洋制药共60.199%的股权，成为百洋制药的控股股东。同时，百洋制药、百洋投资、百洋伊仁及百洋康合将被纳入百洋医药合并报表范围。

资料显示，百洋制药的主要业务为中成药、化学仿制药产品的研发、生产及销售。百洋制药自主研发的扶正化瘀是一款经循证医学验证可逆转肝纤维化的创新中成药产品，是中国首个完成美国II期临床试验的肝病领域中成药。

财务数据显示，截至2023年底，百洋制药资产总额为8.5亿元，净资产4.76亿元。2022年度、2023年度，百洋制药营业收入分别为6.35亿元、7.6亿元，净利润分别为1.09亿元、1.35亿元。

值得注意的是，百洋制药估值近两年前后两次评估出现较大增值，估值增长超64%。

公告显示，2023年5月百洋制药通过向百洋集团等9名交易方换股吸收合并其合计持有的青岛百洋93.333%股权。彼时据资产评估，以2022年6月30日为评估基准日，百洋制药模拟合并青岛百洋（93.333%股权）后的公司评估值为9.96亿元。

据评估机构出具的报告显示，以2023年12月31日为评估基准日，百洋制药股东全部权益评估价值16.37亿元，较审计后合并口径归母净资产增值11.69亿元，增值率为249.68%。百洋制药的整体估值较前次评估增值6.41亿元，评估值增长64.42%。

对于较高的溢价以及估值增长，百洋医药在公告中解释道，主要由于百洋制药盈利水平增加、净资产规模提升以及折现率调整等因素所致。

百洋医药表示，2022年度及2023年度，百洋制药实际业绩明显高于评估预测，其中主要产品扶正化瘀、硝苯地平等产品的市场销售高于预期。同时，百洋制药于2023年开始进行生产线技术改进、投资建设新的生产车间，升级后的产线将陆续投产，新产线的投入运营亦会提升百洋制药未来整体盈利能力。

同时，在两次评估基准日之间，百洋制药经营良好，净资产规模有所提升。最新评估中，评估基准日净资产较前次增加8583.53万元，净资产增加致使估值增加。

此外，从前次评估基准日2022年6月30日至本次评估基准日2023年12月31日，中国人民银行3次降准，商业银行进行了数次降息，市场无风险利率及期望回报率均有所下降；并且，经过业务重组，百洋制药的业务更加成熟，企业风险下降。因此，本次评估采用10.60%为折现率，较前次评估（百洋制药为12.20%）有所下降，亦导致了公司评估值的上升。

此次收购控股百洋制药，百洋医药也进行了业绩预测。公告显示，预计2024年至2026年将分别实现营收9.28亿元、11.59亿元、13.58亿元，净利润分别为1.48亿元、1.77亿元、2.22亿元。

同时，百洋医药与百洋集团进行业绩对赌，百洋集团承诺，百洋制药2024年度至2026年度分别实现的经审计的扣非净利润不低于14,429万元、17,226万元、21,548万元。

百洋医药表示，本次交易通过与百洋制药产生业务协同，从而延伸上市公司在医药产业链的布局，有助于百洋医药从健康品牌商业化平台升级为支持源头创新的医药产业化平台，覆盖医药生产制造和商业化的业务，进一步提升公司在医药行业的竞争力，提高公司业绩的持续性与稳定性。