百洋医药拟8.8亿收购延伸医药产业链 标的扩产年内完工承诺三年扣非5.3亿

　　来源：长江商报

　　长江商报记者 黄聪

　　在注入控股股东优质资产后，百洋医药业绩或许将有更大的提升。

　　5月20日，百洋医药（301015.SZ）发布公告显示，公司拟通过向控股股东百洋集团收购百洋制药、百洋投资、百洋伊仁和百洋康合的股权，进而持有百洋制药共60.199%的股权，总交易价格为8.8亿元。

　　百洋医药表示，通过本次交易，可与百洋制药产生业务协同，从而延伸上市公司在医药产业链的布局。

　　值得一提的是，受限于生产能力不足，百洋制药的化药产品在2023年一度处于供不应求的状况。

　　为此，百洋制药自2023年10月开工建设“片剂、颗粒剂、硬胶囊剂生产车间及配套（三期）项目”，总投资约2.5亿元，预计2024年底可完成建设。

　　有了扩产项目“托底”，百洋制药承诺，2024年至2026年分别实现的经审计的扣非净利润不低于1.44亿元、1.72亿元和2.15亿元，三年合计约5.3亿元。

　　标的增值率为249.68%

　　百洋医药的最新收购，尽管溢价较高，但标的业绩也的确良好。

　　5月20日，百洋医药发布公告显示，公司拟通过向控股股东百洋集团收购百洋制药、百洋投资、百洋伊仁和百洋康合的股权，进而持有百洋制药共60.199%的股权，总交易价格为8.8亿元。

　　交易完成后，百洋医药控制百洋制药61.794%股权，以直接或间接方式持有百洋制药共60.199%的股权，成为百洋制药的控股股东。同时，百洋制药、百洋投资、百洋伊仁及百洋康合将被纳入百洋医药合并报表范围。

　　资料显示，百洋制药的主要业务为中成药、化学仿制药产品的研发、生产及销售。百洋制药自主研发的扶正化瘀是一款经循证医学验证可逆转肝纤维化的创新中成药产品，是中国首个完成美国II期临床试验的肝病领域中成药。

　　公告显示，截至2023年底，百洋制药资产总额为8.5亿元，净资产4.76亿元。

　　2022年和2023年，百洋制药营业收入分别为6.35亿元、7.6亿元，净利润分别为1.09亿元、1.35亿元。

　　值得注意的是，百洋制药估值在近两年的前后两次评估中出现较大增值，估值增长超64%。

　　公告显示，2023年5月，百洋制药通过向百洋集团等9名交易方换股吸收合并其合计持有的青岛百洋93.333%股权。

　　彼时，资产评估报告显示，以2022年6月30日为评估基准日，百洋制药模拟合并青岛百洋（93.333%股权）后的公司评估值为9.96亿元。

　　据评估机构出具的报告显示，以2023年12月31日为评估基准日，百洋制药股东全部权益评估价值16.37亿元，较审计后合并口径归母净资产增值11.69亿元，增值率为249.68%。百洋制药的整体估值较前次评估增值6.41亿元，评估值增长64.42%。

　　对于较高的溢价以及估值增长，百洋医药在公告中解释道，主要由百洋制药盈利水平增加、净资产规模提升以及折现率调整等所致。

　　百洋医药表示，2022年及2023年，百洋制药实际业绩明显高于评估预测，其中主要产品扶正化瘀、硝苯地平等产品的市场销售高于预期。同时，百洋制药于2023年开始进行生产线技术改进、投资建设新的生产车间，升级后的产线将陆续投产，新产线的投入运营亦会提升百洋制药未来整体盈利能力。

　　同时，在两次评估基准日之间，百洋制药经营良好，净资产规模有所提升。最新评估中，评估基准日净资产较前次增加8583.53万元，净资产增加致使估值增加。

　　延伸医药产业链布局

　　此次收购控股百洋制药，百洋医药也进行了业绩预测。

　　公告显示，百洋制药预计2024年至2026年营业收入分别为9.28亿元、11.59亿元、13.58亿元，净利润分别为1.48亿元、1.77亿元、2.22亿元。

　　同时，百洋医药与百洋集团进行业绩对赌，百洋集团承诺，百洋制药2024年至2026年分别实现的经审计的扣非净利润不低于1.44亿元、1.72亿元和2.15亿元，三年合计约5.3亿元。

　　百洋医药表示，通过本次交易，可与百洋制药产生业务协同，从而延伸上市公司在医药产业链的布局，有助于百洋医药从健康品牌商业化平台升级为支持源头创新的医药产业化平台，覆盖医药生产制造和商业化的业务，进一步提升公司在医药行业的竞争力，提高公司业绩的持续性与稳定性。

　　对于实现业绩增长，百洋制药也“底气”十足。

　　百洋制药的主要产品为集采产品或国谈产品，产能是保障产品收入实现的关键要素。

　　百洋医药介绍，受限于生产能力不足，百洋制药的化药产品在2023年一度处于供不应求的状况。

　　2023年，百洋制药完成了对化药生产线的技术改造，缓解了产能不足的状况。

　　同时，百洋制药自2023年10月开工建设“片剂、颗粒剂、硬胶囊剂生产车间及配套（三期）项目”，总投资约2.5亿元，预计2024年底可完成建设。

　　百洋医药表示，随着产能提升，百洋制药的二甲双胍、硝苯地平等产品的生产及销售规模将有所提升。同时，已获批未投产的产品（如艾司奥美拉唑肠溶胶囊、非布司他、硫酸氨基葡萄糖、碳酸镧咀嚼片等新产品），自2024年起亦会投入生产。

　　百洋制药表示，未来，公司将依托于集采形成的市场基础，积极参与区域性的联盟集采，有效保障产品未来销售收入的实现。