百洋医药的“突围时刻”

作者：西北哽

去年一整年，中国的医药创新出现一个很有趣的现象：Biotech都在哭天抹泪要去海外；跨国药企扛不住集采压力，原研药一个个要退出。两路人马都在抱怨同一件事：

▌“国内市场不好做！”

天下没有不好做的生意。不说别的，去年光是医保基金支出就接近3万亿，总的医疗费用在9万亿以上。在这个庞大市场里精耕细作，并不比国外的发展机会差，只是要遇上会做生意的人。

港股上市的华昊中天就找了这样的人。

去年12月，华昊中天把在售的原创1类新药优替德隆，交给了百洋医药做商业化。这是一个大胆的决定：优替德隆是非紫杉类抗微管蛋白聚合类药物，全球首创，十几年来世界上第一个创新微管抑制剂类化疗药，虽然百洋之前也代理过诺华、安斯泰来等大药企的抗癌药，但这次的优替德隆是标准的院线药品，又是创新药，需要有很强的学术能力和院端销售能力。

百洋拿下优替德隆，借此迈出了创新药战略的重要一步。

4月23日，百洋医药披露2024年年报。公司的品牌运营业务同比增长9%，原有的金牛产品迪巧、海露、扶正化瘀等保持稳定输出。因此在创新策略上，百洋并不像biotech企业那样需要着急造血，而是可以耐心地寻找具有源头创新潜力的品种，

▌和不少大型跨国药企的发展方式一样

制药大厂利用资本、市场渠道的优势，四处BD引进创新品种，通过开发和商业转化实现价值。百洋医药则跟在行业巨头身后，踏上他们走过的路。

1、业务进化

2024年，百洋医药的品牌运营业务实现营业收入 55.59 亿元，毛利率达到 48%，构成公司最主要的利润来源。

从外部看，百洋核心品种迪巧引进已有20年，依然历久弥新，去年收入21亿元，增长超10%。过去一年，迪巧品牌冠名综艺、赞助公益、科普教育，开发新品规、发力线上渠道，俨然是一个消费品运营的高手所为。

然而，外界只知道百洋以运作OTC品种出名，却可能从没想过商业化CXO也能有这么大的版图。

年报显示，百洋这些年没少在创新药械上下功夫，除了华昊中天的1 类创新药，还引进了全磁悬浮人工心脏、ZAP-X火星舟放射外科机器人等高端器械。

今年2月，罗氏把王牌品种利妥昔单抗交给百洋代理，在渠道能力上又送了百洋一程。（参见此前文章：百洋接住了新机会）

当下这个节点，是百洋从商业化平台到自主创新转型的当口。

不少大型跨国药企都经历过业务转型。强生、GSK等巨头成名之时，几乎都以开发消费者健康类产品见长，积累了大量资本。但到了一定阶段，这类产品的利润率无法支撑公司高质量跨越式发展时，外企会业务剥离、吸收合并，开发更创新更前沿的品种，以保证在竞争中处于有利地位。辉瑞、强生、诺华、赛诺菲、GSK等这两年都进行了大规模剥离，把精力集中到创新领域上。

百洋的发展历程其实和这些大药企有相似性。从业务进化的角度看，过去20年百洋一直在攒资源：

通过代理OTC、处方药品种，打下零售、医院渠道；通过引进罗氏、武田、安斯泰来等跨国药企原研药品，持续积累医院渠道能力；通过利妥昔单抗、优替德隆、放疗机器人等创新单品培养专科实力。这些铺垫，最终都是为了将最有迫切需求的产品送到用户面前。

4月24日，百洋签下中国首个核医学放射诊断1类新药的商业化开发权。这款名字长到一行都放不下的“锝[99mTc]肼基烟酰胺聚乙二醇双环RGD肽注射液”正在申报上市，将代表中国创新药行业，

▌挑战全球核药的老大诺华

BD是医药巨头们现成的“作业本”，也是big pharma成长的必由之路，百洋照着抄就行了。

2、选品优势

百洋做BD创新，最大的优势其实是选品能力。

过去20多年，百洋几个大单品能运作成功，除了营销能力之外，产品本身才是成功的主要原因，表明百洋当时挑选品种的眼光很准。

中国创新药械研发过去几年高速爆发，如今逐步进入商业化阶段。Biotech公司融资环境又不像前几年了，很难在研发和销售两头兼顾，这就让百洋医药有很大的余地挑选first-in-class级别的产品。

这几年，大股东百洋集团光是投资引进的创新器械，就包括全磁悬浮人工心脏、医用电子直线加速器、超声用电磁导航设备、核医学SPECT/CT等，通过与大股东深度协同，商业化团队在投前阶段就评估了项目的临床价值。

在运作这些品种的过程中，百洋集团逐步摸索出经验：与科研院校合作、参与投资基金、与政府产业引导基金联手，多管齐下挖掘创新项目。这条路走通之后，创新产品在上市公司的导入和价值产出都可以快速跟进。

去年年底，百洋医药董事长付钢在接受媒体采访时提到，“三年差不多看了七八百个项目”。算下来，

▌百洋每年评估的项目大概200多个

但从对外披露的信息看，百洋集团每年实际投资的项目只有两三个。百洋的市场嗅觉是从数十年的临床市场运营中锤炼出来的，绝对经得起考验。如此审慎地推进投资创新，就是希望提高投资精准度。

今年国际经贸形式风云变幻，给了国产医疗器械新的机会，百洋也有望在其中分一杯羹。

各地设备采购中国产化要求越来越高，高端设备自主国产已经成为总要求。百洋的人工心脏、穿刺引导设备、甚至是大型放疗设备等都有“国产替代”概念，通过专利药、创新药搭建起来的医院渠道优势能助推这些高端器械的销售转化。

短期来看，百洋还要依靠传统品牌业务为创新业务输送血液。去年，百洋的迪巧、纽特舒玛等明星单品在线上销售大幅增长，为今后继续引进扩充类似金牛产品打下基础。

4月24日，百洋医药还宣布：控股股东百洋集团决定不再实施减持计划。实际上百洋集团1股都还没减持，就放弃了减持计划，坚定看好百洋未来的发展。

商业化能力是当下百洋的核心竞争力，但随着创新品种大量引入，百洋一定会跨越拐点。不少跨国药企的优势到底是研发、还是BD，抑或是全球销售，其实并不容易说清楚，

▌创新发展本来就不只有一种模式。

期待百洋挖掘出创新药、创新医疗器械中的“迪巧”。