义翘神州(301047) 生物试剂及CRO服务业务快速增长

义翘神州2023H1实现营收2.92亿元，同比下降2.31%;归母净利润1.36亿元，同比下降29.42%;扣非归母净利润0.81亿元，同比下降46.77%。单看2023Q2，公司实现营收1.35亿元，同比增长9.59%;归母净利润0.52亿元，同比下滑33.34%;扣非归母净利润0.31亿元，同比下滑46.84%。公司收入下滑主要是新冠业务收缩，剔除新冠业务，公司常规业务2023H1收入2.34亿元，同比增长22.60%，恢复趋势明显。

在生物试剂及CRO领域，公司不断加大研发投入，2023H1新增上线蛋白、抗体等各类生物试剂约900余种，生产和销售的现货产品种类超过6.9万种，产品覆盖生命科学研究的多个领域，持续提供“一站式”采购生物试剂产品和技术服务的渠道。CRO服务业务快速增长，2023H1公司CRO业务签约订单金额增长率为30.39%，已交付CRO服务实现收入6964.01万元，同比增长49.87%。

国内方面，苏州子公司已于5月份获得CMA认证，8月初完成CNAS现场审计，目前已经具备承接细胞库检测与病毒清除验证服务的能力;泰州子公司开始开展抗体研发和CRO服务业务。海外方面，美国子公司进一步加快团队建设，北美实验室(C4B)建设也在按计划有序进行，预计2023Q4投入试运营;欧洲子公司直接客户数量、常规业务总体销售额、直销业务比例等稳步增长;日本子公司订单销售额取得一定增长。

基于行业特征及终端客户需求的特点，考虑到公司处于加大投入的阶段，我们下调2023年-2025年盈利预测，预计归母净利润分别为2.64亿元/2.85亿元/3.44亿元(原预计3.00亿元/3.54亿元/4.15亿元)，EPS为2.05元/2.20元/2.66元，当前股价对应P/E为48.5/45.0/37.3倍，鉴于公司常规业务逐步恢复稳健增长，维持“增持”评级。