医健中报扫描｜重组蛋白龙头义翘神州上半年净利同比降47.71%，依旧沉迷投资？

21世纪经济报道见习记者李佳英 广州报道

近日，义翘神州公布了2024年上半年业绩，其营收较去年同期小幅增长4.54%，达到3.06亿元；净利润同比下滑47.71%，缩减至0.71亿元。

在业绩波动中，义翘神州展现出业务结构分化特征。报告期内，常规业务收入同比增长12.95%，非常规业务则大幅下降52.76%，总营收占比滑落至9%。

在重组蛋白等传统业务营收基本持平的背景下，义翘神州正处于业务结构调整期，加大了CRO服务业务的投入。与此同时，义翘神州2024年上半年投资额回升至67.49亿元，较上年同期大幅增长。

2021年8月，义翘神州股票在深圳证券交易所挂牌上市。上市之初，义翘神州在招股书中宣布了投资并购的决心。2024年上半年，义翘神州以4800万美元收购了加拿大SignalChem Biotech（SCB）并完成交割，已初步整合了SCB的产品线和客户渠道，雄心勃勃地走向国际市场。

然而，在业内看来，国内生物试剂行业仍面临诸多挑战，包括企业规模小、品种单一、质量差异大等问题，国内企业更是面临着来自国际行业巨头的竞争压力。积极投入研发和战略并购的义翘神州也经历了股价回调，其发行价为每股人民币292.92元。截至8月14日，股价已回落至每股约61元，市值约76.96亿元。

净利持续下滑，CRO服务业务增长

2024年上半年，义翘神州营收为3.06亿元，较去年同期的2.92亿元提高4.54%。在2024年一季度，义翘神州营收为1.52亿元，同比下降3.02%。再之前，2021年至2023年间，其营收分别为9.65亿元、5.75亿元与6.46亿元，在波动中有所下降。整体来看，义翘神州业绩存在波动且略有下滑，但步入2024年后，已初现回升迹象。

与营收表现形成鲜明对比的是，义翘神州净利润下降趋势明显。2021年至2023年，义翘神州净利润分别为7.20亿元、3.03亿元和2.60亿元，连续三年下滑。进入2024年，这一趋势在季度数据中尤为明显：一季度净利润降至0.44亿元，同比下降幅度高达47.71%；而上半年累计净利润为0.71亿元，亦较去年同期的1.36亿元大幅下滑47.71%。

从具体业务来看，2024年上半年，义翘神州常规业务收入2.64亿元，同比增长12.95%，非常规业务收入2752.22万元，同比下降52.76%。

其实，义翘神州面临非常规业务波动下业绩下滑的风险已久，整体业绩表现呈现出明显的业务结构分化趋势。

财报显示，在2024年一季度，义翘神州常规业务收入1.32亿元，同比增长16.09%；非常规业务收入1352.24万元，同比下降68.88%。2023年，义翘神州的非常规业务收入为1.49亿元，同比下降8.44%；2022年该业务收入为1.62亿元，但当年即同比暴跌73.19%。

与此同时，义翘神州非常规业务收入占总营收的比重有所降低。从2022年的28.26%这一相对较高的水平，到2024年上半年已降至9.00%。

在非常规业务收入增速较快时，义翘神州也解释称，主要是收到海外诊断试剂客户相关大订单所致。由于诊断试剂客户下单的特性，后续相关业务收入贡献很难准确预测。

值得注意的是，在重组蛋白产品营收持续下滑之际，义翘神州的CRO服务业务表现较为突出。

21世纪经济报道记者翻阅财报发现，2021年至2023年，义翘神州的CRO服务业务营收连续三年保持增长。该业务从2021年的8756.76万元起步，次年便跃升至10964.99万元，同比增长率高达25.22%。进入2023年，这一增长趋势进一步加速，该业务营收增至15405.08万元，同比增幅扩大至40.49%。该业务在总营收中的占比也从2020年的3.16%逐步增至2023年的23.83%。

据了解，义翘神州主要业务包括重组蛋白、抗体、基因和培养基等产品，以及重组蛋白、抗体的开发和生物分析检测等服务。其中，拳头产品重组蛋白在2024年上半年实现1.33亿元营收，与去年同期基本持平。

加速投资并购，以期提高竞争力？

2021年，义翘神州便曾在招股书中透露，计划聚焦国际先进技术发展趋势，在技术平台和产品线两个方面投资并购国内外优质企业，增强企业综合实力。

此后，市场也持续关注义翘神州的并购进展。21世纪经济报道记者梳理发现，在实现上市后，义翘神州的投资额曾出现过下滑。2023年上半年的投资额为51.13亿元，较上年同期71.48亿元下滑近28.48%。2024年上半年，义翘神州的投资额再次增至67.49亿元。

而在上市时，义翘神州共募集的资金约为49.80亿元，扣除发行费用后，募集资金净额为47.24亿元。其中部分闲置募集资金也被义翘神州用来投资产品或低风险理财产品，以及补充流动资金。2024年中报显示，截至2024年6月30日，义翘神州账上仍有现金及现金等价物余额为7.33亿元，然而已用募集资金中的2.5亿元补充流动资金以及超募资金永久补流34.35亿元。

这也令投资者费解，为何如此大手笔使用募集资金补充流动现金？

对此，义翘神州虽然没有明确回应，但透露过资金使用计划。义翘神州曾表示：“一方面公司将充分保证研发投入及市场拓展需要，支撑公司核心主业发展；另一方面，公司也将通过投资并购等方式增强企业综合实力。另外，在确保满足公司日常经营资金需求和资金安全的前提下，公司将部分暂时闲置资金进行现金管理。”

研发投入具体多少？义翘神州2024年上半年的研发投入较上年有明显增加。财报显示，报告期内，研发投入为4208.77万元，同比增加9.75%。2023年上半年，其研发投入3834.71万元，同比增长63.47%。

此前，义翘神州曾对外表示，目前主要研发方向有蛋白、抗体相关新产品开发，膜蛋白、无细胞表达体系平台建设，产品升级换代等。为保证公司竞争实力，预计未来一段时期内公司研发投入仍会保持较高水平。

而在义翘神州的投资版图里，收获诸多关注的是被新纳入麾下的SCB。2024年4月，义翘神州以4800万美元收购加拿大生物科技公司SCB并完成股权交割。自此，SCB正式并入义翘神州麾下，成为后者的全资子公司。SCB专注于研究、开发和生产高质量酶类蛋白产品，在激酶领域具有一定的市场地位。义翘神州在2024年中报中透露，报告期内，初步整合了SCB的产品线和客户渠道。

值得注意的是，义翘神州关注具备技术平台或产品线优势的企业，也与行业竞争态势相关。目前，并购整合已经成为试剂行业发展的潮流，生物试剂整体市场的集中度或将进一步增加。

另一家深耕重组蛋白产品的企业——百普赛斯也在积极拓宽其技术版图。在巩固原有重组蛋白和抗体技术优势的基础上，百普赛斯正将目光投向CAR-T细胞治疗与ADC药物研发等前沿领域。

国产企业竞相崛起，却同样面临着来自跨国巨头的强大竞争压力。义翘神州在分析行业竞争趋势时指出，在生物试剂领域，国际行业龙头企业占据中国生物试剂市场的主要份额。国内生物试剂行业仍处于发展初期，大部分企业仍然具有规模小、品种单一、质量参差不齐的特点。