孩子王花几十亿收购公司来贡献利润 董事长汪建国这么想去港股融资？

运营商财经网 家居日化服装商超频道 周颖/文

近日，深耕母婴童领域的孩子王更新招股书数据，二次递表港交所，冲击港股上市。

招股书数据显示，2023年至2025年，营业收入分别为87.53亿元、93.37亿元及102.73亿元，同期归母净利润年分别为1.05亿元、1.81亿元及2.98亿元，可以看出，公司业绩保持良好上涨态势。

而亮眼数字的背后是频繁的并购。自2021年之后，孩子王核心支柱母婴童业务营收规模基本在90亿元上下波动，未能实现进一步突破。后在2023年，孩子王以16亿元收购了乐友国际100%股权，2024年又以16.2亿元的价格收购幸研生物60%的股份，2025年6月再次全资收购丝域生物，耗资16.5亿元。

三次并购后，公司营收规模也顺利在2025年突破百亿关卡，从利润端来看，并表半年的丝域生物贡献净利润1.21亿元，而幸研生物贡献净利润3347万元，两者合计贡献利润超1.5亿元，占全年归母净利润的一半以上。

但密集的并购也带来了巨大的商誉压力，2025年，孩子王账面商誉由上年同期的7.82亿元大幅上涨至19.32亿元，占净资产比例超四成，这也意味着未来一旦并购资产业绩不及预期，公司将面临大额资产减值风险。

在今年4月的业绩说明会上，就有投资者提问，“公司2025年商誉大幅增加至19.32亿元，主要来自丝域生物等并购项目，未来是否存在商誉减值的可能性？”还有投资者担忧，“商誉这么高，会不会把后两年利润减掉？”

彼时，孩子王回应称，公司管理层于每年年度终了对企业合并所形成的商誉进行减值测试，将积极推动并购整合与业务协同，发挥并购效应，提升并购标的经营质量。

运营商财经网食品快消部主任刘慧敏表示，在主业增长见顶的情况下，孩子王通过跨界并购拓宽赛道，但扩张只是搭建增长框架，未来能否持续盈利，还是个未知数。

（责任编辑：周颖）