【天风医药杨松团队|公司点评】百普赛斯：2025Q3增长超预期，拟赴港上市拓宽多元渠道

（来源：一棵大松树）

事件：近日公司发布2025年第三季度报告。2025Q1-Q3，公司营业收入为6.13亿元，同比增长32.26%；归母净利润1.32亿元，同比增长58.61%。扣非归母净利润为1.33亿元，同比增长58.77%。

2025Q3，公司营业收入为2.26亿元，同比增长37.50%，环比增长12.32%；归母净利润4862万元，同比增长81.46%，环比增长12.49%；扣非归母净利润为4851万元，同比增长87.68%，环比增长5.50%。

降本增效，提升公司运营效率

费用管控持续优化、运营效率稳步提升。2025Q1-Q3，公司销售费用为1.77亿元，销售费用率28.90%，同比下降2.62pct；管理费用为9005万元，费用率14.69%，同比下降2.44pct；研发费用为1.35亿元，费用率22.10%，同比下降4.18pct。2025Q3，公司销售费用为6,213万元，销售费用率27.54%，同比下降2.57pct、环比下降3.06pct；管理费用为3,055万元，费用率13.54%，同比下降5.54pct、环比下降1.86pct；研发费用为4,538万元，费用率20.11%，同比下降6.45pct、环比下降3.73pct。

公司拟赴港上市，深化海外布局

公司于2025年10月28日召开战略委员会和董事会会议，审议通过启动境外发行H股并在香港联交所上市的前期筹备工作。此次拟发行H股旨在落实国际化战略、加强海外业务布局、拓宽全球融资与并购渠道、提升国际知名度和整体竞争力。境外销售收入是公司的一大收入来源。公司将持续深化海外布局，通过新设海外子公司以及新建仓储物流中心，实现对全球市场的全面覆盖。持续加大海外研发投入，全面强化实验室与国际化团队建设，推动技术创新；建立海外生产基地，提升全球多国多地的供应能力，强化供应链优势，确保在全球市场竞争中保持领先地位。

聚焦重组蛋白与GMP级原材料，赋能全球CGT创新药研发生产

公司的核心业务是重组蛋白产品。重组蛋白在抗体药物和以CAR-T为代表的细胞免疫治疗中发挥重要作用，这类药物的研发和生产过程需要高质量、高批间一致性的重组蛋白。公司在拥有GMP级别质量管理体系平台基础上，结合细胞治疗药物生产的特殊规范，以严格的质量管理和药品级放行检测标准，已成功开发近60款高质量的GMP级别产品，涵盖细胞因子、细胞激活用抗体和磁珠、全能核酸酶以及Cas 酶等，适用于 CGT药物的规模化生产和临床研究。2024年公司位于苏州的GMP级别生产厂房已正式投产，该工厂采用先进的工艺控制和全面的GMP级别质量管理体系，提供符合法规要求的GMP级别原材料。

风险提示

销售放量不及预期，研发进展不及预期，国际环境变化的风险

文中报告节选自天风证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《天风证券- 百普赛斯：2025Q3增长超预期，拟赴港上市拓宽多元渠道》

对外发布时间：2025年11月07日

报告发布机构：天风证券股份有限公司

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