明月镜片：业绩增速创上市以来新低
眼镜行业有一句“黑话”：“镜片+镜架成本不到50元，200元卖给你是讲人情，300元卖是讲交情，400元卖是讲行情。”作为公认的暴利行业，眼镜相关企业长期被投资者看好。然而，“中国镜片第一股”明月镜片近日披露的2024年年报显示，其营收和净利润虽然仍在增长，但增速明显放缓，双双创下上市以来新低。高达58.56%的毛利率为何难以支撑业绩稳健发展？
记者注意到，在业绩增速放缓的压力下，明月镜片却继续大手笔分红，2024年现金分红总额同比增长66.67%。从持股结构分析，明月镜片创始人、董事长谢公晚家族可拿走超六成分红，成为最大受益者。在业绩增速放缓之时如此分红，不仅影响投资者和债权人信心，也不利于企业长远发展。
业绩增长乏力
4月17日，明月镜片发布的2024年年报显示，报告期内，公司实现营业总收入7.70亿元，同比增长2.88%；归属净利润1.77亿元，同比增长12.21%。利润增速高于营收增速，表明其在成本控制和产品定价方面依然保有优势。
对于这份“成绩单”，明月镜片方面颇为满意，表示在多重外部环境压力下，“常规镜片中的明星产品线迅速增长以及近视管理镜片‘轻松控’系列热销，以及实现了产品结构的稳步优化，这些因素共同促进了公司盈利能力的增强，使得2024年的整体业绩表现出了韧性和稳健性”。
然而，无论是营业收入还是归母净利润，明月镜片2024年的增速均创上市以来最低。此前年报数据显示，2021年至2023年，明月镜片营业收入同比增速分别为6.65%、8.25%和20.17%；归母净利润增速分别为17.27%、65.93%和15.65%。
从明月镜片营业收入构成情况来看，原料销售收入和国外收入出现了较大程度的下滑。其中，报告期内原料销售收入为6761.59万元，同比下降25.22%；国外收入为2916.24万元，同比下降27.78%。年报中，明月镜片将两项业务收入下滑归因于国际局势的不稳定。
从费用情况来看，报告期内，明月镜片管理费用、财务费用和研发费用均出现了不同程度的上涨。其中，财务费用更是同比增长127.44%。对此，明月镜片给出的解释是，“系自有资金理财产品结构的调整”。从年报来看，明月镜片似乎热衷于购买理财产品，报告期内，委托理财发生额高达15.42亿元，其中5.69亿元为募集资金。
由此来看，明月镜片不仅陷入增长乏力的困境，还将大量资金投入理财市场，或将对其未来长期发展造成较大压力。
消费者为“噱头”买单
在行业内，明月镜片产品价格相对较高。在2019年的战略发布会上，谢公晚宣布“永久退出价格战，专注中高端市场”，此后明月镜片产品价格一路上涨。截至目前，其零售价在298元至2598元不等。
为支撑起高端化定位，明月镜片将技术创新定为核心竞争力。年报中，明月镜片表示，“公司自成立以来始终以研发为本，是行业内从事镜片研发的先行者和领导者”“依托强大的研发实力，2024年公司又推出新一代轻松控PRO2.0系列产品，进一步优化了镜片的光学设计和成像质量”。
尽管反复强调科技创新投入，但从年报数据来看，明月镜片仍然呈现“重营销轻研发”的情况。报告期内，明月镜片研发费用为3498.85万元，约占销售费用的24.81%。同时，研发人员也有所减少，同比下降9.09%，硕士及以上学历占比仅为8%，研发力量相对薄弱。
与零售价形成鲜明对比的是制作成本，明月镜片曾在招股书中披露，“每片镜片的年均成本为6.77元，一对为13.54元”。如此暴利为何难以维持业绩持续发展？
从年报来看，明月镜片在营销方面投入巨大，频繁邀请明星代言、冠名重大活动、常年与国民级IP合作。报告期内，明月镜片广告费高达3618.02万元，业务宣传费高达2346.78万元，合计占销售费用比重达42.3%。从某种程度上来说，消费者在为明月镜片制造的各种“噱头”买单。
阐述2025年经营计划时，明月镜片仍然将营销作为重点，表示“公司将启动‘N+1’的传播策略，由‘N位流量达人+1位代言人’进行组合传播，积极建立百位眼科专家团，为品牌提供持续的专业背书与发声，进一步增强消费者对品牌的信任度与认可度”。
经销渠道极大地提高了成本，增加了终端消费者的负担。南京某眼镜店工作人员告诉记者：“明月镜片同一产品的批发价通常为零售价的五分之一左右，以受消费者欢迎的PMC高亮系列为例，折射率1.56的镜片，市场价为598元/副，批发价为120元/副；折射率1.71的镜片，市场价为1568元/副，批发价为290元/副。”
董事长家族拿分红大头
尽管业绩增长乏力，但明月镜片仍然“豪气”分红。2024年度明月镜片拟派发现金股利1亿元，同比增长66.67%；派现额占归母净利润56.77%，较2023年的37.97%大幅提升。“公司非常重视股东回报，积极实施利润分配政策。”谈及分红时，明月镜片方面表示，“报告期内，公司制定了《未来三年股东分红回报规划（2024年—2026年）》，增加利润分配政策的透明性和可持续性。”
记者注意到，从股权结构来看，谢公晚家族将成为本次分红最大“赢家”，拿走超六成分红。在前10名股东中，谢公晚与谢公兴系兄弟关系，曾少华系谢公晚妹妹的配偶，尽管3人直接持股分别仅为2.45%、2.45%和1.22%，但3人合计持有第一大股东上海明月实业有限公司100%股份。由此推算，谢公晚、谢公兴、曾少华直接及间接支配明月镜片62.948%的股份，根据分红政策，3人将获得现金分红约6342.15万元。
值得一提的是，在薪酬待遇上，谢公晚、谢公兴也远超其他高管，合计占高管报酬总额（离任高管和独立董事除外）的35.52%。报告期内，谢公晚从公司获得的税前报酬总额为122.55万元，同比增长22.79%；谢公兴从公司获得的税前报酬总额为115.05万元，同比增长22.84%。相比之下，明月镜片人均创收72.13万元，但员工人均薪酬仅为16.36万元。
2025年，明月镜片业绩发展依然面临诸多挑战。日前披露的一季报显示，其营收和净利润增速进一步放缓。年报中，明月镜片提到了可能会面临宏观环境波动、主要原材料价格波动、经销商管理、募投项目效益未达预期等风险。面对种种不确定因素，是否减少短期利得，以强化长期投入，成为明月镜片及其创始人家族值得思考的重要问题。
江苏经济报记者 金 彩