地方化债持续进行 天源环保称去年应收账款回款率达70%以上

应收账款问题已经成为环保企业面临的一个普遍难题，进入年报预披露节点，环保上市公司的应收账款问题受到市场关注。

1月10日，天源环保(301127)接待中银国际证券等多家机构调研。在11日晚披露的投资者关系活动记录表中，天源环保表示，2023年的销售收入对应的应收账款回款率达到70%以上，公司账面应收款余额主要是三年疫情导致的应收账款回款滞后，随着国家化债政策的启动，三年疫情期导致的应收账款正在逐步回笼。

环保板块大部分公司收入都来自中央和地方财政，不论从事的业务是重资产运营还是轻资产的设备工程，其营收直接或间接来自政府支出，使用者付费往往是不足以覆盖收入的。根据A股环境上市公司2023年三季度业绩报告披露的情况来看，大部分公司当期的应收账款较年初有所增长，且近年来呈现明显上涨趋势。

比如，中环环保(300692)2023年三季报显示，截至2023年9月30日，其应收账款约为7.15亿元；截至2022年12月31日约为5.36亿元。当期应收账款增幅达33.18%。

环保业务营收连续多年全国排名靠前的广东省，公布的一项调查结果，更加反映出环保企业应收账款问题的严峻性。

去年上半年，参与调查的广东省环保企业中，84%的企业反馈应收账款回款难问题突出；48.6%的企业表示应收账款同期增加；49.3%的企业应收账款占总营收比例在30%警戒线以上，其中有20.1%的企业这一比例超过50%，提示企业现金流净流量大幅收窄，资金链有风险。与此同时，参与调查的企业回款周期呈延长趋势。80.6%的环保企业反映回款时间较往年有所延长，其中36.1%的企业反馈回款时间延长半年以上。

去年下半年以来，国家制定实施一揽子化债方案。华泰证券研报指出，化债方案的出台，有望大幅度降低环保公司应收账款减值的风险，提升资本市场对上市公司净资产的信心。另一方面，地方财政实力增强，也有利于新订单的释放和存量订单的执行，有望在业务上带给环保公司更多机会。

天源环保表示，目前各地政府相继出台隐形债务的防范措施，预计环保项目将进一步采用特许经营权加使用者付费的模式，环保细分领域的项目将逐步走向规范化和市场化，未来环保投资项目应收账款回笼将趋于稳定。

天源环保主要业务为污水资源化、生活垃圾处置资源化、固体废弃物资源化三位一体的业务体系及环保设备的研发制造。去年前三季度，天源环保实现营业总收入11.71亿元，同比上升43.6%，归母净利润1.74亿元，同比上升54.66%。

天源环保表示，截至2023年12月31日，公司目前累计在手销售订单约50余亿元。公司的订单转化率，建设项目一般为1年，投资项目一般为2年。公司一般投资项目资本金占比 20%，80%通过银行融资，融资年化利率均控制在 4%以内，贷款期限一般为15年的中长期贷款，项目均以特许经营权质押进行融资。

近日，勘设股份(603458)也在互动平台上表示，公司主营业务应收账款及环保行业应收账款中，政府央企国企合计所占比例均超过50%。因公司所处行业特点，公司信用减值损失主要为应收账款坏账准备。公司高度重视应收账款的回收工作，公司将抓住清理拖欠企业账款专项行动的利好，进一步加强应收账款的清理回收工作。