隆华新材（301149）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期隆华新材（301149）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入28.32亿元，同比上升2.0%，归母净利润7610.14万元，同比下降15.94%。按单季度数据看，第二季度营业总收入13.23亿元，同比下降7.05%，第二季度归母净利润1897.67万元，同比下降55.6%。本报告期隆华新材公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达70.7%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率4.55%，同比减1.73%，净利率2.69%，同比减17.59%，销售费用、管理费用、财务费用总计4254.65万元，三费占营收比1.5%，同比增19.83%，每股净资产4.64元，同比增6.71%，每股经营性现金流0.02元，同比减78.33%，每股收益0.18元，同比减14.29%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 货币资金变动幅度为-55.07%,原因:购买银行理财增加。
- 应收款项变动幅度为57.78%,原因:本期销售规模增长。
- 存货变动幅度为32.89%,原因:公司生产、销售规模增长，增加存货安全库存量。
- 在建工程变动幅度为58.31%,原因:年产33万吨聚醚多元醇扩建项目增加投入。
- 短期借款的变动原因:新增短期银行借款。
- 财务费用变动幅度为727.29%,原因:利息收入减少。
- 研发投入变动幅度为79.61%,原因:公司研发项目增多，加大研发投入。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.33%,原因:公司本期增加备货，材料款支付增加。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-97.26%,原因:公司本期偿还借款。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-755.26%,原因:公司本期偿还借款。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为7.15%，资本回报率一般。去年的净利率为3.05%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为13.66%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为7.15%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.16%）
- 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达24.83%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.88亿元，每股收益均值在0.4元。
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