渤小海伴您读研报之翔楼新材
（转自：渤海证券财富管理）
1.公司简介
公司成立于2005年，是精密冲压新材料及解决方案供应商，专注于定制化精密冲压新材料的研发、生产和销售。公司积极布局汽车零部件精冲材料市场，产品广泛应用于汽车安全系统、座椅系统、内饰系统及动力系统等领域。此外，公司紧跟国家需求和市场紧缺的高端金属材料，在轴承、氢能、机器人等领域进行高端化、差异化布局。公司主要产品包括碳素结构钢、合金结构钢等特种结构钢及弹簧钢、轴承钢、工具钢等特种用途钢。公司产品主要用于各类汽车精冲零部件，应用范围覆盖汽车发动机系统、变速器与离合器系统、座椅系统、内饰系统等结构件及功能件。
公司产品矩阵
2023年公司全年营业收入实现13.53亿元，同比增长11.69%。过去五年公司营收整体趋势向上，2018-2023年复合增长率高达19.6%。 2021年公司营业收入首次突破10亿元，净利润突破1亿元，同比增长76.81%，创历史新高。2023年公司归母净利润突破2亿元，同比大幅增长42.2%,净利润增速高于营收增速。2024前三季度公司实现营收10.75亿元，同比增长13.46%，实现归母净利润1.39亿元，同比增长1.04%，实现扣非归母净利润1.36亿元，同比增长10.37%。
公司营业总收入、归母净利润情况及YOY（亿元，%）
2.行业情况
特殊钢产品专指由于成分、结构、生产工艺特殊而具有特殊物理、化学性能或者特殊用途的钢铁产品，种类丰富且具有不同特殊性能。与普钢相比，特钢生产工艺更复杂、技术水平要求更高、生产规模更为集约。按用途划分，特殊钢可分为特殊结构钢以及特殊用途钢。
特殊钢分类及应用
精密冲压特殊钢材料通常指经过精密冷轧及热处理等工艺生产，用于零部件精冲加工的特殊钢材料，包括结构钢以及弹簧钢、轴承钢、工具钢等特殊用途钢。本行业主要以热轧特殊钢坯料为原材料，通过精密冷轧和热处理工艺实现特定厚薄精度、表面质量以及性能参数要求， 最后经平整、纵剪等工序满足客户所需的规格尺寸，其中精密冷轧和热处理为本行业核心工艺。精密冲压特殊钢材料的下游应用主要为零部件精冲加工，其应用行业广泛，在汽车零部件、电气产品、仪器仪表、轨道交通、航空航天、工程机械、化工、刀具等行业均有所应用。
精密冲压行业上下游情况
我国高端制造趋势明显，精冲潜力巨大。2023年制造业高端化稳步推进，装备制造业增加值对全部规模以上工业增长的贡献率接近五成。特别是在半导体器件专用设备制造、航天器及运载火箭制造、飞机制造等行业，增加值均实现了两位数的增长。精冲技术作为高端制造业不可或缺的一部分，已从最初的汽车零部件制造扩展到航空、精密一体化、机床、轨道交通、电气等多个领域。多样化的应用不仅展现了精冲技术在促进制造业升级和创新中的核心作用，也体现了随着技术进步和产业需求的增长。
下游汽车行业崛起，带动精密冲压需求。目前中国汽车市场仍具有巨大的增长潜力。经过多年的发展，我国汽车产业已逐渐成熟，连续15年蝉联全球汽车产销量第一大国。根据工信部的数据，2023年我国汽车产销量首次突破3000万辆，分别达到3016.1万辆和3009.4万辆，同比分别增长11.6%和12%，创造了历史新高。
新能源汽车产业近年来也经历了迅猛发展。2023年，新能源汽车的产销量分别达到了958.7万辆和949.5万辆，同比增长35.8%和37.9%，新能源车的市场渗透率冲至31.6%，推动了国内汽车零部件用精密冲压特殊钢材料需求的增长。同时，受到海外供应不足的影响和中国汽车企业出口竞争力的显著提升，我国汽车出口量持续增长。据海关总署数据显示，2023年我国汽车出口量为522.1万辆，同比增长57.4%，首次跃居全球第一汽车出口国。
我国汽车产销量情况（万量）
精冲国产化前景广阔。随着我国精密冲压行业的快速发展，越来越多的国内外企业认识到了本土化采购精密冲压材料对企业发展的重要性。许多合资精密冲压企业计划增加国产精密冲压钢材的采购比例，以实现国产替代，并减少对进口的依赖。国产趋势预示着精密冲压材料未来需求的持续增长。根据智研咨询数据，预计2023年中国精冲钢需求量将达到107.4万吨，同年产量将增至109.7万吨。政策端，政府通过推出一系列政策措施，旨在促进国内产业的创新，提升国产材料的市场竞争力，进一步减轻对进口材料的依赖。
近年来精密冲压相关政策
国内市场行业格局相对分散，龙头企业提升空间巨大。国内精冲材料（包括定制化冲压材料）主要玩家有翔楼新材、威尔斯集团（太仓）、祝桥金属、荣鑫带钢、滁州宝岛、湖北大帆等。除国内龙头翔楼新材与外资巨头威尔斯集团外，其他国内企业精冲材料产能均不到10万吨，且50%的市场份额仍被小厂占据。伴随我国高端制造占比的提升，精冲材料国产化率及附加值也有望持续提升。
国内精冲材料市场格局
3.公司竞争优势
技术领先，核心竞争优势突显。公司在热处理技术方面拥有显著的核心竞争力，这一环节是提升产品附加值和满足定制化性能需求的关键。公司掌握晶间氧化物控制、表面脱碳层控制、显微组织柔性控制等多项核心热处理工艺，能够有效改善材料的球化率、屈服强度、抗拉强度和硬度，实现渗碳体的细粒状均匀分布，提升材料剪切表面的光洁度。这些技术壁垒较高，尤其是在精密冲压特殊钢材料的前期研发认证和加工生产环节，热处理技术尤为关键。公司不仅成功实现产品球化率高达95%的技术要求，满足市场对高标准产品的需求，而且通过技术优势促进国产替代，突出公司在激烈竞争中的优势。。
公司热处理核心技术
产能始终维持高位且不断提升，未来有望增强盈利能力。公司产能名义上已达到16万吨，通过技术优化和产品结构调整不断提升产能，常年维持满产满销状态，公司安徽新工厂预计在2024年年底完成建设，长全部完工后合计总产能将达到15万吨。
公司产能逐年提升
产品技术优势突出，客户资源优质。公司目前已经积累大量优质的客户资源。公司已与慕贝尔、麦格纳、佛吉亚、法雷奥、普思信、法因图尔、新坐标等多家国内外知名汽车零部件供应商建立了长期稳定合作关系。且公司生产的精冲冲压特殊钢产品已经广泛应用于国内外整车厂。由于公司生产产品具有多型号、多规格、小批量、定制化的特点，因此下游对供应商的生产管理和交货周期要求较高。公司通过持续的研发创新与科学灵活的生产管理，形成了快速的客户响应机制，对下游客户生产加工过程中出现的设备、材料技术问题，能够及时反馈与交流，在最短时间内提出解决方案。
公司下游客户
量价齐升，推动公司持续发展。由于“年产精密高碳合金钢带4万吨”项目具备超薄规格精密合金钢带生产能力，所以可以进一步优化公司产品结构，丰富中高端产品结构，提升公司高端特殊钢材料的供应能力。因此，该项目不仅能支持公司量的发展，同时也能支持价的发展，使公司实现量价齐升。
布局人形机器人，打造第二增长曲线。谐波减速器核心原理就是利用谐波传动原理来实现减速。谐波减速器之所以能够在这些领域得到广泛应用，是由于它的结构紧凑，体积小，重量轻，非常适合在空间受限的环境中使用。柔轮是谐波减速器核心部件，产品质量受材料性能、齿形设计及加工工艺影响，高强度/高韧性柔轮材料，对提纯技术要求较高，长期依赖进口。公司已开展对于谐波减速器用的柔轮冲压材料的研究，若研发成功，或将进一步提升公司的技术水平和核心竞争力。公司计划提供冲压钢材，并协助客户制作柔轮坯料。
公司谐波减速器相关研发项目
编发| 邢艳
复审| 张宏魁
审核| 李皓