锐捷网络2026年半年度业绩说明会总结
（来源：雪比特）
一、 上半年整体经营概况
1. 财务核心指标
营收与利润：上半年实现营业收入88亿元，同比增长33%；归母净利润6.9亿元，同比增长53%；扣非后净利润同比增长56% 。
盈利能力：综合毛利率为31.6%，同比略有下降约1.5个百分点；加权平均净资产收益率（ROE）为13%，同比增加3.5个百分点 。
费用管控：期间费用总额20亿元，同比增长14%，低于营收增速；期间费用率同比下降3个百分点。其中销售费用率下降近2个百分点，管理费用率下降近1.5个百分点 。
研发投入：上半年研发投入10.2亿元，同比增长20%，保持正常增长以应对技术迭代 。
2. 业务板块表现
网络设备：收入81亿元，同比增长38%，是营收增长的主要驱动力 。
网络安全：收入2.4亿元，同比增长15% 。
云桌面：收入2亿元，同比增长10% 。
3. 区域与销售模式
区域分布：境内收入67亿元，同比增长22%；海外收入21亿元，同比增长85%，海外收入占比提升至23.98%，创历史新高 。
销售模式：直销收入59亿元，占比近67%，同比增长50%，主要受互联网数据中心业务大幅增长驱动；经销收入29亿元，占比33%，略有增长 。
二、 细分市场经营成果
1. 数据中心网络市场（核心增长点）
营收表现：上半年营收56-57亿元，同比增长58%，占公司总营收比重约64% 。
产品结构：
高速产品：400G交换机收入约30亿元，增长27%；800G交换机收入约19亿元，同比增长超300% 。
超节点相关：与超节点相关的Switch Tray（Reticle）形式产品上半年收入约1.2亿元，占数据中心营收比重较低，但增长明显，预计下半年渗透率将进一步提升 。
技术创新：推出800G可视交换机、超智能整机柜解决方案，以及基于1.6T CPO/LPO的全栈技术路线和AI端到端网络架构，已在阿里、腾讯、字节及运营商的大模型训练推理中应用 。
2. 企业级网络市场（园区网）
营收表现：收入11.2亿元，同比增长24% 。
驱动因素：通过聚焦重点行业、推出“极简”解决方案及新型全光网络产品，抵消了宏观经济复苏平缓的影响 。
3. SMB中小企业市场
营收表现：收入17亿元，同比增长15%，保持稳健增长 。
品牌策略：形成SMB、SME及面向海外的子品牌矩阵，支撑未来发展 。
4. 海外市场
营收表现：收入21亿元，同比增长84%-85% 。
毛利说明：海外毛利率短期下降主要受产品结构影响，包括低毛利的To C端产品、小型交换机及网关等，旨在加强渠道建设，不影响长期战略 。
三、 投资者问答重点摘要
1. 数据中心市场展望与超节点趋势
增长逻辑：AI算力需求从云厂商基建延伸至应用端落地。数据显示国产大模型下载量突破100亿次，且近期多家上市公司签订近400亿元算力租赁合同，表明需求进入高速成长期 。
网络占比提升：随着网络架构演进（如NVL72等），网络节点在算力系统中的占比显著提升，交换设备需求量增速预计高于整体数据中心建设增速 。
超节点形态：目前超节点产品多以“税”（Reticle/模组）形式交付，整柜方案取决于客户招标模式（分开招标或集成招标）。公司具备整柜交付能力，但当前以配合客户需求为主 。
未来预测：预计2027年互联网大厂资本开支仍将大幅增长（如腾讯2027年CAPEX上调至3500亿），带动网络设备需求持续高增 。
2. 供应链与产能保障
芯片供应：核心交换芯片（如博通）供应紧张状况短期难缓解。公司通过战略合作、提前备货（原材料存货增至27亿元）及增加银行授信确保重点客户供应 。
产能扩充：高速产品（400G/800G）主要由福州智能工厂自产。现有产线已扩充两次，若未来需求继续增长，将通过租赁厂房等方式快速扩充产能，而非单纯依赖购地建厂 。
国产化进展：国内对标博通75系列芯片预计三季度推出样机，目前非华为体系的国产化方案多为多芯片拼接权宜之计，大规模替代尚需时日 。
3. 盈利能力与价格策略
净利率提升：上半年净利率提升至7.8%左右，主要得益于规模效应及费用管控（销售及管理费用率下降），尽管毛利率略有下滑 。
产品毛利差异：800G与400G交换机毛利水平差异不大，因核心芯片规格相近；超节点Switch Tray产品价值量比同速率白盒交换机高约30% 。
调价机制：受存储等原材料价格上涨影响，公司对部分产品进行调价，原则是与下游客户共同承担成本上涨，而非完全转嫁 。
四、 总结与展望
管理层表示，下半年将继续抓住AI带来的市场机遇，聚焦重点行业和领域，加大资源投入。同时，巩固上半年在管理提效方面的成果，通过内部管控对冲销售模式变化对毛利的影响，力争全年取得优异的业绩表现 。
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