通灵股份(301168) 拓展汽车内外饰第二赛道

通灵股份预计2023年实现归母净利润1.9亿元-2.15亿元，同比增长64.21%-85.81%。

接线盒出货快速增长，全年业绩符合预期。2023年业绩预告营收净利高增，全年业绩符合预期。公司业绩快速增长，主要得益于主业光伏接线盒出货量的快速提升，2023年公司持续拓展销售渠道，二极管接线盒产品新拓展了大客户通威股份，贡献了较多销量。新产品芯片接线盒已取得国内外多个专利，目前销售的客户有天合光能、无锡尚德、韩国韩华、REC等，当前出货量占全部接线盒产品的比例约20%。同时，公司积极采取增加主要材料的自供比率、提升生产效率等多项措施，有效控制原材料成本，盈利能力得到进一步提升。

展望2024，龙头企业产能扩张助力出货量提升。2023年公司日生产规模为30万台，即约1.1亿套/年，随着江苏大丰项目和越南项目未来建成投产，公司产能进一步提升，叠加新客户的不断拓展及存量客户采购比重增加，将助力公司出货量全年增长。同时，原材料价格波动趋缓，叠加产品升级迭代加快，毛利稍高的芯片接线盒销售占比提升，接线盒产品的单台盈利能力有望保持稳定，2024年公司或将维持20%左右毛利率水平。

增资收购江洲汽车部件，进军汽车内外饰。公司拟以8,000万元认购江苏江洲汽车部件有限公司新增的1,040.82万元注册资本，增资完成后，公司将持有江洲汽车部件51%的股权。江洲汽车部件从事汽车内外饰等零部件的生产与销售，已成为比亚迪等龙头汽车公司合格供应商。据业绩承诺，江洲汽车部件2024年-2026年净利润不低于0.3亿元/0.4亿元/0.5亿元。汽车内外饰主要生产工艺之一为注塑工艺，与公司现有接线盒产品的生产技术存在较高的契合，将平缓公司光伏业务的成长周期波动，为公司带来新的业务增长点。

预计公司2023年-2025年净利润分别为1.98亿元、3.10亿元和4.27亿元，对应EPS分别为1.65、2.59和3.56元。当前股价对应2023年-2025年PE值分别为27、18和13倍。维持“推荐”评级。