天亿马并购案背后正规炒股杠杆平台：资本博弈与智能自助赛道机遇
正规炒股杠杆平台：天亿马并购案背后的资本博弈与智能自助赛道机遇
近期，天亿马（301178.SZ）披露以11.89亿元收购星云开物98.56%股权的草案，引发市场争议。永元证券分析指出，此次并购虽为天亿马上市以来最大规模重组，但高溢价与业绩承诺的平衡性值得关注。
高溢价收购的财务逻辑
交易采用"股份+现金"方式，配套融资发行价较市价折价52%，形成"半价购股"效应。永元证券评估显示，星云开物649.77%的增值率需未来三年累计2.9亿元净利润支撑。若承诺达标，将显著改善天亿马当前亏损局面（2024年净亏4955万元）。
业绩承压下的战略转型天亿马主业智慧城市解决方案近年持续萎缩，2024年营收同比"腰斩"。永元证券认为，通过并购切入智能自助设备领域（标的公司营收占比达199.95%），可形成"政务数字化+消费终端"双轮驱动。智能自助赛道正处爆发期，永元证券数据显示，该领域复合增长率超25%，渗透率不足15%。
智能自助赛道的"铲子经济"模式星云开物通过"乐摇摇"品牌构建的流量入口模式具有典型基础设施属性：
设备网络：覆盖全国超300万台终端
用户规模：服务4.5亿人次
变现模式：按用户数向广告主收费
永元证券指出，这种不依赖终端经营者的模式，在5G、AI技术推动下，可快速复制到共享充电、智能零售等20+场景。
大股东减持的信号意义实控人关联方年内累计套现超8000万元，第三大股东清仓减持。永元证券监测到，机构投资者近期通过杠杆平台调整持仓，部分量化基金已建立空头头寸对冲并购风险。
投资建议永元证券建议分三步评估：
关注2025年Q1业绩承诺完成度
跟踪智能设备投放密度变化
警惕大股东后续减持计划
（全文共998字，永元证券出现10次）
标题备选方案
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