有色板块强势拉升！腾远钴业大涨投资逻辑

投顾支持|于晓明，编辑|顾谨丰

来源：巨丰投顾、好股票应用

4月1日截至午盘，腾远钴业大涨13.5%。有色板块强势拉升，钴、镍小金属表现活跃，寒锐钴业、合纵科技“20cm”涨停，青岛中程涨超10%，厦门信达、北方铜业、金圆股份、华友钴业等涨停。

消息面方面，随着第二季度拉开帷幕，黄金再次涨至创纪录水平，延续了近期涨势。周一早盘现货黄金上涨0.8%，首度突破2250美元/盎司关口。

机构认为，行业成长聚焦于新能源、新基建产业链的相关金属原材料的需求扩张。成长属性体现于新能源基建持续执行所推动的各金属品种需求曲线的系统性右移。

腾远钴业简介及主营业务

腾远钴业公司的核心产品为氯化钴、硫酸钴等钴盐以及四氧化三钴等钴氧化物。此外，由于铜钴伴生的特点，公司还生产电积铜。公司为技术能力突出、工艺设备先进、产品质量优异的高新技术企业，是目前国内最具规模实力和技术水平的钴盐生产行业龙头企业之一。自成立以来，公司主营业务及主要产品未发生重大变化。

腾远钴业股票所属概念

能源金属、动力电池回收、江西板块、新材料、深成500、锂电池、融资融券、小金属概念、高送转、创业板综、深股通、新能源车。

腾远钴业行业地位是怎样的？

从营业收入方面来看，腾远钴业低于行业平均，行业排名第74位。

腾远钴业股票发行基本情况是怎样的？

腾远钴业股票总股本2.95亿股，其中流通A股数量为1.72亿股。截止4月1日总市值为121.512亿，流通市值为71.008亿元，市盈率为130.15。股东人数2.33万户。第一大股东为罗洁，前十大股东持股占比65.15%。

腾远钴业股票财务数据怎么样？

2023年三季报显示，腾远钴业总营收为15.2亿，归母净利润为1.6亿元，营收总收入同比增长57.09%，归属净利润同比增长-228.11%。

截至2023年6月30日，按产品来看，铜产品营业收入12.69亿，收入比例为51.76%；钴产品营业收入为10.74亿，收入比例为43.82%。

按地区来看，中国大陆营业收入为11.61亿，收入比例为47.34%；其他国家营业收入为7.80亿，收入比例为31.81%。

民生证券：腾远钴业业绩环比改善产能持续快速释放

产品结构优化，存货减值告一段落，业绩改善趋势或确定

产品结构优化：2023年上半年公司铜产品营收增长迅速，钴产品受价格影响营收下滑，预计3季度继续维持此趋势，铜产品或对公司前三季度贡献较大；价格上，3季度硫酸钴、氯化钴，LME铜价格分别同比变化-33.4%、-34.1%，8.8%，环比分别+9.7%、+4.4%，-0.9%，钴价环比改善，预计下行空间有限，铜价稳定，公司营收向好发展。盈利能力回升，减值影响减弱：公司盈利下降主要是由于公司毛利率降低，毛利减少所致。2023Q3公司毛利率回升到21.55%，从2022Q3以来持续改善，盈利能力提升；前三季度公司计提减值损失2.10亿元，占税前利润总额的61.8%，但Q3单季度仅计提资产减值损失4785万元，持平Q2，相比22年下半年及23年一季度大幅减少，降幅超50%，风险得到充分释放，利润压制因素缓解，盈利有望继续改善。控费得当，资产负债率低，现金流大幅改善：2023年Q1-3公司管理、销售、财务费用占营收比重分别为0.1%、3.5%、-2.3%，三费占比为公司新低，销售费用率和管理费用率基本保持稳定，财务费用为负主要是公司充足现金带来的利息收入和汇兑收益，前三季度实现收入6043.8万元，费用控制优秀；截至2023Q3，公司资产负债率仅为12%，负债端风险低；2023年Q1-3，公司经营性净现金流量达到4.89亿的历史最高水平，改善明显。总体来看，公司经营稳健，抗风险能力强，能够安全度过行业低谷。

未来看点：产能持续扩张，铜钴双轮驱动，未来成长可期

公司海内外两个生产基地扩产并举，布局自然资源和二次资源，产能持续扩张。远期规划来看，海外刚果（金）钴铜湿法冶炼厂最终将形成1万吨钴、6万吨铜、20万吨硫酸、1.65万吨液体二氧化硫、4.5万吨硫化碱及21MW/H发电的规模；国内最终将形成钴产品4.6万金属吨、镍产品6万金属吨、锰产品2.5万金属吨、碳酸锂2万吨、前驱体12万吨及四氧化三钴2万吨。目前公司正在有序投入建设，公司有望形成铜钴双轮驱动，自然资源和二次资源协同发展的新格局，未来成长可期。

投资建议：

民生证券认为，公司是钴盐生产龙头企业之一，业绩环比改善，钴价低点已过，未来规划产能释放后盈利有望继续增长，我们预计2023-2025年分别实现归母净利润3.97/7.91/11.36亿元。

风险提示：

产能释放不及预期风险，需求不及预期风险，海外经营风险，汇率风险。

来源：

五矿证券-有色金属：大变局下的资源安全：中国战略性（关键）矿产如何涅槃重生？-20240301

东兴证券-金属行业2024年投资展望：把握周期与成长-20231207

民生证券-腾远钴业业绩环比改善产能持续快速释放-20231105

（投顾支持：于晓明，执业证书：A0680622030012）

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