森鹰窗业（301227）2025年中报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期森鹰窗业（301227）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入2.47亿元，同比上升3.89%，归母净利润-1274.88万元，同比下降2625.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入1.83亿元，同比上升22.83%，第二季度归母净利润-477.33万元，同比下降310.7%。本报告期森鹰窗业公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报营业总收入比达41.87%。
本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.35%，同比增8.48%，净利率-5.17%，同比减2531.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计5031.86万元，三费占营收比20.4%，同比增23.05%，每股净资产17.27元，同比减4.93%，每股经营性现金流0.45元，同比减34.62%，每股收益-0.14元，同比减1500.0%
财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：
- 投资性房地产变动幅度为284.48%,原因:本期增加对外出租的房屋。
- 应收票据变动幅度为181.79%,原因:本期票据回款增加。
- 其他流动资产变动幅度为-34.57%,原因:本期进项税留底减少。
- 长期待摊费用变动幅度为-34.18%,原因:本期摊销。
- 其他非流动资产变动幅度为-56.76%,原因:本期预付资产款减少。
- 其他流动负债变动幅度为41.55%,原因:本期已背书尚未到期的应收票据未终止确认。
- 财务费用变动幅度为60.55%,原因:本期银行利息收入减少。
- 所得税费用变动幅度为-381.45%,原因:本期利润总额减少。
- 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-34.32%,原因:本期销售回款减少。
- 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为88.43%,原因:本期投资固定资产等长期资产支付款项减少。
- 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为103.79%,原因:本期借款增加及回购公司股份减少。
- 现金及现金等价物净增加额变动幅度为118.82%,原因:本期借款增加及固定资产等长期资产支付款项减少。
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：去年的净利率为-7.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为9.3%，投资回报也较好，其中最惨年份2024年的ROIC为-2.7%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。），公司上市来已有年报2份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
- 偿债能力：公司现金资产非常健康。
- 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为17.06%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在400.0万元，每股收益均值在0.04元。
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