华西证券-普蕊斯-301257-业绩呈现压力，展望未来几年有望呈现底部改善-250511

（转自：研报虎）

事件概述

　　(1)公司公告2024年年报：24年全年实现营业收入8.04亿元，同比增长5.75%、实现归母净利润1.06亿元，同比下降21.01%、实现扣非净利润0.83亿元，同比下降26.88%。

　　(2)公司公告2025年一季报：25Q1实现营业收入1.76亿元，同比下降4.37%、实现归母净利润0.07亿元，同比下降67.32%、实现扣非净利润0.05亿元，同比下降75.34%。

分析判断:

业绩呈现压力，展望未来几年有望呈现底部改善

　　公司24年实现收入8.04亿元，同比增长5.75%、25Q1实现收入1.76亿元，同比下降4.37%，业绩端呈现一定的压力。国内SMO行业竞争加剧、订单呈现波动，其24年全年新签订单10.0亿元(不含税)，同比下降22.59%，但展望25年行业和客户需求呈现初步复苏中，公司25Q1的询单量、新签订单同比实现较快增长。截止25Q1末，公司累计承接3800个国际和国内SMO项目，在执行项目达到2250个，相对24年底的在执行项目数量2161个环比继续上升中。展望未来，考虑到25年SMO需求端逐渐呈现改善趋势，预期未来几年业绩有望呈现底部改善。

投资建议

　　公司作为国内SMO细分市场龙头之一，展望未来，SMO行业有望逐渐呈现底部改善，公司作为行业龙头有望从中获益。考虑到当前投融资压力依然处于较弱状态，调整前期盈利预测，我们预计2025-2027年营业收入从11.76/14.54/NA亿元调整为8.29/8.63/8.97亿元，对应EPS从3.38/4.20/NA元调整为1.34/1.42/1.46元，对应2025年05月09日的收盘价28.34元/股，PE分别为21/20/19倍，考虑到当前行业呈现压力，调整前期投资评级，即从“买入”评级调整为“增持”评级。

风险提示

　　行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险