【华西医药】普蕊斯（301257）：业绩延续环比改善，新签订单呈现较快增长

（来源：华西研究）

公司公告2025年三季报：25Q1-3实现营业收入6.09亿元，同比增长2.59%、实现归母净利润0.87亿元，同比增长20.92%、实现扣非净利润0.70亿元，同比增长11.48%。

（一）业绩延续环比改善，新签订单呈现较快增长

公司25Q1-3实现收入6.09亿元，同比增长2.6%，其中25Q3单季度实现收入2.19亿元，同比增长9.84%，符合之前预期；公司25Q1-3实现归母净利润为0.87亿元，同比增长20.9%，其中25Q3单季度实现收入0.33亿元，同比增长91.6%，超市场预期。公司25Q3单季度毛利率和净利率分别为29.11%和15.18%，环比25Q2的29.67%和21.87%，毛利率端呈现相对稳定。公司反馈目前行业和客户需求呈现较好的复苏态势，即25Q1-3询单量、新签订单同比实现较快增长，为未来业绩增长奠定基础。展望未来，考虑到25年SMO需求端逐渐呈现改善趋势，预期未来几年业绩有望呈现底部改善。

（二）投资建议

公司作为国内SMO细分市场龙头之一，展望未来，SMO行业有望逐渐呈现底部改善，公司作为行业龙头有望从中获益。考虑25H1新签订单呈现高速增长中，调整前期盈利预测，我们预计2025-2027年营业收入从8.29/8.63/8.97亿元调整为8.44/9.71/11.16亿元，对应EPS从1.46/1.75/2.07元调整为1.51/1.79/2.09元，对应2025年11月12日的收盘价46.44元/股，PE分别为31/26/22倍，维持“增持”评级。

风险提示：行业竞争加剧风险、核心技术人员流失风险、募投新产能释放不及预期、竞争加剧的风险

证券分析师：崔文亮S1120519110002；

发布日期：2025-11-13；

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