【华西电子】汉朔科技（301275）：电子价签解决方案龙头厂商，助力新零售数字化转型

（来源：华西研究）

华西电子

（一）国内电子价签解决方案龙头厂商

公司成立于2012年，2025年于深交所上市。公司围绕零售门店数字化领域，构建了以电子价签系统、SaaS云平台服务等软硬件产品及服务为核心的业务体系，助力客户实现“人、货、场”全要素数字化升级。

（二）零售数字化提速，电子价签迎来黄金发展期

线下零售数字化趋势明确，电子价签有望实现加速渗透。据招股说明书数据，全球市场渗透率达15%左右，发展相对成熟的法国渗透率已达30%以上。目前，国内永辉超市、物美、京客隆、大润发等领先的零售商已开始逐渐采用电子价签，但仍处于初步发展阶段，市场渗透率较低。未来随着人力成本上升、技术进步及门店数字化的需求推动，电子价签作为降低零售门店运营成本的重要工具，有望实现加速渗透。据CINNO预测，2028年全球电子价签的市场规模将达到349亿元，2024-28年CAGR为13.2%。

（三）技术+产品+供应链+客户优势，构建核心竞争力

技术优势：公司自主研发HiLPC通信协议，集成动态唤醒、协同跳频、精准定位等智能算法，构建可动态伸缩、实时调度的网络架构，实现抗干扰和吞吐能力强、并发量大、低功耗等优势，可保证通信系统运行更加流畅、稳定。公司最新一代HiLPC协议可实现单门店承载数百台蜂窝网络基站设备，单基站每小时更新60,000片次电子价签设备，在并发量上达到行业先进水平。

产品优势：1）硬件方面：公司自2013年以来，已发布多个系列超过40余款电子价签产品，系统软件迭代版本超过20次，产品在芯片封装、电池工艺、显示厚度、变价速度、防护等级等方面持续优化升级，各项指标均处于行业第一梯队。2）软件方面：公司自主研发PriSmart电子价签管理系统和ALL-Star物联网数字化平台，为客户提供一站式解决方案。除此之外，公司不断进行资源整合与协同创新，依托微软Azure云服务平台所提供的底层技术支持及Azure OpenAI大模型能力，研发出针对零售B端、C端的门店数字化解决方案，引领行业加速智能化转型。

成本优势：公司统筹管理本土供应链，并积极推动芯片国产替代，进而打造成本优势，2023年以来毛利率持续领先全球同业。

客户优势：公司深入推进全球化布局，与头部客户达成深度合作。目前，公司已在法国、德国、荷兰、澳大利亚、日本、美国、新西兰、新加坡、英国、瑞典、加拿大、越南、波兰、西班牙、马来西亚等国家设立下属公司。截至2024年底，公司已覆盖全球超过70个国家和地区的500余家客户，并与Auchan、Aldi、Ahold、Woolworths、Leroy Merlin、华润万家、多点集团等全球零售头部企业开展合作，持续提供业绩增长。

（四）投资建议

我们预计公司2025-27年营业收入分别为49.82、61.14、75.40亿元，同比+11.04%、+22.73%、+23.32%；归母净利润分别为8.02、10.33、13.01亿元，同比+12.97%、+28.80%、+25.88%；EPS分别为1.90、2.45、3.08元。2025年7月14日收盘价为56.47元，对应PE分别为29.73x、23.08x、18.34x。考虑到公司在电子价签领域有望持续扩大市场份额，引领行业技术创新，故给予一定的估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，新品推出不及预期，贸易风险加剧

证券分析师：单慧伟S1120524120004；

发布日期：2025-07-16；

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