【山证化工】聚胶股份2024半年报点评：上半年业绩稳定增长，持续拓展海外市场
上半年营收与利润双增。公司不断夯实并发挥公司自身的核心竞争力，国内外销售收入均实现增长。单季度来看，Q2实现营收4.62亿元，同比增加27.91%，环比减少3.80%；实现归母净利润2612万元，同比减少4.24%，环比减少16.44%；基本每股收益0.33元。
受成本与海运费价格上升影响，二季度业绩略承压。上半年受国际政治地缘关系紧张、贸易摩擦等宏观因素的影响，全球整体经济复苏缓慢，原材料价格、国际海运费上涨等因素在一定程度上给公司产品毛利带来挑战。二季度双环戊二烯、橡胶油、SBS均价分别为9231、7827、14187元/吨，环比分别增加9.20%、1.70%、7.46%，原材料成本上涨致二季度毛利承压。
持续加强海外专业团队建设，搭建稳固的全球产业链生产基地。公司扩大经验丰富的海外专业队伍，海外销售收入持续增长，上半年海外营收5.57亿元，同比增加32.10%，占总营收的59.11%。上半年公司国内业务毛利率为13.16%，同比增加1.23pct；海外业务毛利率为14.89%，同比增加1.63pct。此外，公司继续推进全球产能布局，稳步推进项目建设进度，构建全球稳固的供应链生产基地，提高客户对供应链安全的信心，稳固公司和客户的关系，增强公司应对国际贸易壁垒风险的能力。
预计公司2024-2026年EPS分别为1.59\ 1.91\ 2.42，对应公司8月19日收盘价25.03元，2024-2026年PE分别为15.8\ 13.1\ 10.3，维持“买入-B”评级。
风险提示：项目投产不及预期风险；原材料价格波动风险；海外市场拓展不及预期风险等。
资料来源：最闻，山西证券研究所财务报表预测和估值数据汇总
资料来源：最闻，山西证券研究所研报分析师：李旋坤
执业登记编码：S0760523110004
研究助理：刘聪颖
邮箱：liucongying@sxzq.com
报告发布日期：2024年8月20日
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