川宁生物业绩超预期 利润持续释放
“五一”节后首个交易日，A股三大指数飘红，在节前就备受资金青睐的合成生物概念板块更是延续了强劲上涨的势头，其中行业龙头川宁生物再度涨停实现连板，股价迭创新高。
根据日前川宁生物发布的2023年年报和2024年一季报显示，2023年公司实现营业收入48.23亿元，同比增长26.24%；实现归母净利润9.41亿元，同比大增128.56%；实现扣非归母净利润9.36亿元，同比大增109.55%。同期经营性现金流净额12.92亿元，同比增长86.9%，核心财务指标均双位数快增。
高速增长的业绩表现在2024年得到了持续，川宁生物一季度实现营业收入15.23亿元，同比增长19.96%；实现归母净利润3.53亿元，同比增长100.98%，实现扣非归母净利润3.52亿元，同比增长101.87%，业绩不断超出市场预期。
基于此，中信建投、东吴证券等机构纷纷给予川宁生物“买入”“推荐”等看多评级。有机构在研报中表示，公司业绩在2023Q4到2024Q1开始再加速，主要因为疫情放开后需求端和原料药价格的提升，公司作为行业龙头受益。盈利能力方面，由于规模效应的体现叠加原材料成本下降，公司Q4毛利率环比提升3.18个百分点至36.31%。期间费用率随着收入增长而下滑；净利率同比提升15.2个百分点至24.2%，规模效应体现，盈利能力不断增强。
核心产品产量居全球前列
拥有百亿级产业平台支撑
公开资料显示，依托得天独厚的区域资源优势，通过多年的研发突破和技术积累，川宁生物在抗生素中间体领域已经建立起规模化的工业生产体系，产品涵盖大环内酯类抗生素及广谱类抗生素的主要中间体，其中硫氰酸红霉素、头孢类中间体、青霉素类中间体产量均位居全球前列。
作为全球生物发酵技术产业化的头部企业，川宁生物的规模优势相当稳固及突出。2023年公司整体经营情况呈现向好态势，其中硫氰酸红霉素实现营业收入占比34.32%，头孢类中间体实现营业收入占比为21.32%，青霉素类中间体实现营业收入占比42.86%，总体而言，公司核心产品呈现量价齐升的良好发展态势。
据了解，川宁生物始终坚持发展“生物发酵”与“合成生物学”双轮驱动战略，目前主要从事生物发酵技术和合成生物学产品的研发和产业化。其中公司生物发酵项目占地1,319亩，总投资已逾80亿元，建设有硫氰酸红霉素生产线一条、头孢系列中间体生产线二条、熊去氧胆酸粗品生产线一条，总产能约为16,000吨/年，主要产品包括硫氰酸红霉素、头孢类中间体（7-ACA、7-ADCA、D-7ACA）、青霉素类中间体（6-APA、青霉素G钾盐）、熊去氧胆酸粗品、辅酶Q10菌丝体等，是国内抗生素中间体领域规模领先、产品类型齐全、生产工艺较为先进的企业之一。
不仅如此，川宁生物也是目前业内为数不多的完成了合成生物学从选品—研发—大生产的企业。公司合成生物学“绿色循环产业园”项目则占地591亩，分2期建设，预计总投资为10亿元，一期项目建设有化妆品原料、保健品原料柔性生产线2条，主要产品包括红没药醇、5-羟基色氨酸、依克多因、红景天苷、麦角硫因等。
可以看到，川宁生物凭借其雄厚的资本和技术实力，精心构建了一个百亿级的产业平台，不仅展现了公司在研发、生产和市场布局上的全面实力，更为其未来的发展奠定了坚实的基础。通过百亿级平台，川宁生物成功推动了技术创新，实现了大生产规模，加深了市场渗透，并极大地提升了品牌影响力。从更高的视角来看，作为行业龙头的川宁生物也将依托强势平台，为全球生物科技产业的发展贡献更多力量。
资源优势突出
拥有独特的技术优势
川宁生物地处霍尔果斯经济开发区，是国家“一带一路”倡议的经济带核心区域，可以通过跨境贸易的方式从国外采购生产所需的原材料，进一步降低公司运营成本。同时公司目前享受霍尔果斯经济特区“五免五减半”的税收优惠政策。此外，公司充分利用新疆伊犁地区的地理、资源优势，从多维度降低生产成本，使公司产品在激烈的市场竞争中更具成本优势。比如在气候方面，当地具有适合生物发酵的温度、湿度等气候条件，适宜的气候条件能够提高发酵水平，进而降低公司的生产成本。又比如在能动方面，公司建有火力发电厂并且靠近煤炭产地，且整个新疆地区煤炭、能源成本相对较低，公司能源成本具有明显优势，能源成本相较内地便宜50%以上。
不仅如此，公司还拥有独特的技术优势，比如在生物发酵技术创新方面，公司通过自主创新、技术引进、技术集成，在核心技术、关键环节、重点领域实现了多项突破。川宁生物独创的500m发酵罐为目前全球范围内抗生素最大发酵罐，单批次产量和效率大幅度提高，规模化效益显著。此外公司注重创新投入，破解“卡脖子”难题，率先打破国外技术壁垒成为我国首家酶法生产7-ADCA产品的企业，新工艺大幅降低产品生产成本，提高公司经济效益。
这背后，无疑是川宁生物强大的创新能力。公司始终走在合成生物学的研发前沿，在上海设立研究院。作为川宁生物的全资子公司，上海锐康生物定位为合成生物制造高端研发创新中心，围绕高端化妆品原料、保健品原料、高附加值天然产物、生物基材料等领域进行布局，并采用前沿的合成生物学技术，打造了完整的合成生物学技术平台。
进一步来看，公司研究创新性和先进性在于通过搭建了计算生物学菌种从头设计平台、自动化高通量菌种构建和筛选平台、多尺度发酵过程优化平台及大数据分析和机器学习平台，来智能高效地完成菌种的设计、构建、测试和学习的工程闭环，通过多轮的迭代，选育出性能优良，能完全满足工业化生产的工程菌，克服传统生物育种的局限性，并极大提高研发效率。2023年锐康生物已通过自主研发向川宁生物交付红没药醇、5-羟基色氨酸、麦角硫因、肌醇、角鲨烷、依克多因等诸多产品。
截至2023年年末，公司共申请158项专利（发明专利108项、实用新型49项），其中有72项专利已获授权（发明专利32项、实用新型40项）。
川宁生物的成功，究其原因是对科伦“冠军基因”的深刻传承与卓越发扬。这种基因不仅孕育了持续的创新精神，前瞻性的领导力，高效的团队协作，持续的学习文化，更蕴含着对社会责任与企业使命的坚守。这些特质共同构筑了川宁生物独特的竞争力，使其在领域内屡创佳绩，成为行业的佼佼者。
在业内人士看来，合成生物的政策预期依然有较大的想象空间，市场发酵仍未充分释放。合成生物有望成为继2024年重点工作任务中提及的AI、低空经济之后的又一“新质生产力”赛道。作为行业领跑者，川宁生物将继续秉持这份冠军精神，不断超越自我，为社会和行业的发展贡献更多力量。
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