万得凯（301309）2025年三季报简析：净利润同比下降27.8%，公司应收账款体量较大

据证券之星公开数据整理，近期万得凯（301309）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入6.16亿元，同比下降16.85%，归母净利润8358.51万元，同比下降27.8%。按单季度数据看，第三季度营业总收入2.02亿元，同比下降31.38%，第三季度归母净利润2330.45万元，同比下降46.07%。本报告期万得凯公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达112.22%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率24.23%，同比增1.91%，净利率13.48%，同比减13.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计4350.77万元，三费占营收比7.07%，同比增135.23%，每股净资产16.12元，同比增6.06%，每股经营性现金流1.03元，同比增217.81%，每股收益0.84元，同比减27.59%

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为8.49%，资本回报率一般。去年的净利率为14.96%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为20.59%，投资回报也很好，其中最惨年份2023年的ROIC为5.46%，投资回报一般。公司历史上的财报较为好看（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达112.22%）

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