万得凯营收8.60亿元同比减少13.64%，归母净利润1.14亿元同比减少24.25%

蓝鲸新闻4月28日讯，4月27日，万得凯发布2025年业绩报告。数据显示，公司2025年实现营业收入8.60亿元，同比减少13.64%；归母净利润1.14亿元，同比减少24.25%；扣非净利润1.05亿元，同比减少26.89%。

营业收入与净利润同步承压，降幅呈逐级扩大趋势，主要系中美关税政策重大调整所致。经营活动产生的现金流量净额为8,972.94万元，同比增长11.34%，净额增长源于付款节奏优化及回款管理加强。2025年第四季度单季实现扣非净利润2,892.95万元，较前三季度平均扣非净利润水平有所回升，但全年仍延续下行态势。随着越南工厂产能逐步释放，关税政策调整带来的业绩波动已持续减弱。

收入结构高度集中，阀门与管件业务合计占总收入的98.31%。其中，阀门业务收入占比56.26%，管件业务占比42.05%，二者相对比重呈现动态调整。境外销售占比提升至78.97%，境内销售收窄至21.03%，海外市场持续作为主要收入来源，区域布局未出现新增市场或结构性下沉，仍高度依赖既有出口渠道。收入端对关税政策敏感度高，亦凸显海外渠道集中带来的经营弹性约束。

研发投入金额为2,594.29万元，同比下降13.89%；研发人员数量减少25人至73人，降幅达25.51%。投入强度与人力配置同步收缩，反映研发活动阶段性聚焦于越南扩产项目的工艺适配与量产转化，而非新领域拓展。“研发中心建设项目”累计投入125.19万元，投资进度仅2.78%。销售费用为1,657.06万元，同比下降2.14%，降幅小于营收降幅（-13.64%），销售费用率由上年约1.7%升至约1.9%，费用刚性在营收下滑背景下对利润形成一定侵蚀压力。

财务结构保持低杠杆特征。2025年末资产负债率为10.32%，流动比率为7.12；短期债务为2,211.09万元，“一年内到期的非流动负债”为1,967.14万元，租赁负债为26.14万元，无长期借款余额。核心募投项目中，“年产4,200万件阀与五金扩产项目（越南）”累计投入6,412.32万元，投资进度93.47%，已成为对冲关税影响的关键产能支撑；“年产10,000万件阀与五金建设项目”累计投入33,967.64万元，投资进度68.64%；“新增年产2,800万件阀与五金生产线建设项目”已结项。

2025年因股权激励归属，公司总股本由1亿股增至100,534,400股，有限售条件股份增加53,500股。年度利润分配预案为以100,534,400股为基数，每10股派发现金红利3元（含税），合计派发3,016.03万元。