恩威医药（301331）2025年中报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期恩威医药（301331）发布2025年中报。截至本报告期末，公司营业总收入4.49亿元，同比上升15.73%，归母净利润3834.42万元，同比上升113.8%。按单季度数据看，第二季度营业总收入2.53亿元，同比上升23.48%，第二季度归母净利润2203.91万元，同比上升131.73%。本报告期恩威医药应收账款上升，应收账款同比增幅达48.13%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率49.1%，同比减5.35%，净利率8.54%，同比增84.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.72亿元，三费占营收比38.22%，同比减12.2%，每股净资产10.52元，同比增6.84%，每股经营性现金流0.73元，同比减16.71%，每股收益0.38元，同比增117.35%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 财务费用变动幅度为183.96%,原因:借款利息支出增加。
2. 所得税费用变动幅度为47.6%,原因:营业利润增加。
3. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-225.93%,原因:购买理财增加。
4. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-126.5%,原因:上年同期新增银行贷款。
5. 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-95.02%,原因:本期购买理财增加导致投资活动现金流出增加及上期新增银行贷款筹资活动流入增加。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为3.04%，资本回报率不强。去年的净利率为4.62%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为17.36%，投资回报也很好，其中最惨年份2024年的ROIC为3.04%，投资回报一般。公司历史上的财报相对良好（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达456.76%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：公司 2024 年线下销售收入下滑，主要原因是什么？

答：2024 年度公司经销、直销渠道销售收入同比分别下降了 5.19%、11.62%；从分产品口径分析，2024 年度公司感冒类、儿科类分别下降了 31.12%、10.40%。主要原因是 2023年整体市场感冒药库存量较大，该部分库存需要在 2024 年进行消化，因此导致 2024 年当期全市场感冒药销售均呈下降趋势；另外，受 2024 年夏季高温天气来临时间晚于常年同期等综合因素影响，公司核心品种藿香正气合剂市场需求不及预期，导致该产品 2024 年销量同比出现下滑。谢谢!

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