【太平洋医药】诺思格（301333）公司点评：Q1 收入略有下滑， 利润增速稳健

（转自：市场投研资讯）

4 月 28 日，公司发布 2025 年一季报，2025 年第一季度公司实现营业收入 1.73 亿元，同比下降 2.53%，归母净利润为 0.26 亿元，同比增长13.12%，扣非后归母净利润为 0.20 亿元，同比增长 23.26%。

Q1 收入略有下滑，利润增速稳健。单季度来看，2025Q1 实现营业收入 1.73 亿元， 同比下降 2.53%，归母净利润为 0.26 亿元，同比增长 13.12%，收入端略有下滑，主要和行业短期承压有关，利润端实现稳健增长，和公司不断降本增效有关。此外，我们判断： 1）公司 SMO 业务保持稳健增长，2）数统业务基本持平，3） 临床、检测等业务有所下滑。

费用率不断优化，利润率基本企稳。2025Q1，公司费用率不断优化，其中管理费用率为 11.58%，较去年同期减少 4.06 个百分点；销售费用率为 1.88%，较去年同期减少 0.08 个百分点；研发费用率为 8.37%，较去年同期增加 0.40 个百分点；财务费用率为-0.64%，较去年同期增加 0.19 个百分点。此外，公司利润率基本企稳，毛利率为 36.53%，较去年同期减少1.31 个百分点，净利率为 15.28%，较去年同期增加 1.99 个百分点。

持续布局海外业务， 政策利好行业发展。2025Q1，公司持续布局海外业务，分别在香港、澳大利亚新设立子公司，不断加快出海步伐。此外，随着医保丙类目录、商保以及创新药全产业链支持细则等政策出台，创新药定价及支付或将得到明显改善，本土临床 CRO 行业有望复苏，公司或将再次迎来快速发展机遇。

投资建议

我们预计 2025 年- 2027 年公司营收为7.77/8.51/9.66 亿元，同比增长 4.42%/9.53%/13.47%；归母净利为1.47/1.61/1.81 亿元，同比增长 4.58%/9.72%/12.46%，对应 PE 为30/27/24 倍，持续给予“买入”评级。

风险提示

新签订单不及预期、人才流失的风险、订单价格下降、汇率波动等风险。

报告信息

证券研究报告:

【太平洋医药】

诺思格（301333）公司点评：Q1 收入略有下滑， 利润增速稳健（2025.04.28）

对外发布时间：2025年4月29日

报告发布机构: 太平洋证券股份有限公司

分析师：周豫 执业资格证书编码：S1190523060002

分析师：张崴 执业资格证书编码：S1190524060001