荣旗科技上市即变脸扣非剧降逾90% 拟购标的九成营收靠宁德时代风险凸显

　　来源：长江商报

　　一上市业绩就变脸的荣旗科技（301360.SZ）筹划外延式收购。

　　最新公告显示，荣旗科技拟以支付现金方式收购宁德中能电子设备有限公司（以下简称“宁德中能”）60%股权。

　　据披露，宁德中能具有领先的市场地位，具备与国外领先品牌竞争以实现进口替代的能力。2023年上半年，其实现的归属于母公司所有者的净利润（以下简称“净利润”）为2798.34万元。

　　在市场人士看来，上市才四个多月的荣旗科技忙着收购，与其业绩变脸直接相关。上半年，公司的净利润不到300万元，同比下降幅度超过70%。此前三年，公司净利润持续增长。

　　可以预见，荣旗科技本次收购将会是高溢价，但收购后最终能否达到预期，是个未知数。因为，标的公司90%收入来自宁德时代，高度依赖之下，风险明显。

　　上半年营收净利严重背离

　　刚刚上市的荣旗科技交出的首份财报让人颇感意外。

　　半年报显示，2023年上半年，荣旗科技实现的营业收入为1.68亿元，同比增长60.19%，净利润、扣除非经常性损益的净利润（以下简称“扣非净利润”）分别为272.22万元、82.44万元，同比分别下降78.34%、91.97%。

　　扣非净利润只有82.44万元，荣旗科技的盈利能力堪称一降到底了，且与高速增长的营业收入变动趋势严重背离。

　　分季度看，2023年一、二季度，公司实现的营业收入分别为0.29亿元、1.39亿元，同比增长27.98%、69.19%。对应的净利润为-0.06亿元、0.09亿元，同比分别下降55.63%、44.96%；扣非净利润分别为-0.07亿元、0.08亿元，同比下降67.28%、43.94%。

　　数据显示，季度营业收入加速增长，但净利润仍然快速下降。

　　这样的业绩堪称糟糕。上市之前，荣旗科技的经营业绩可是持续增长的。

　　数据显示，2020年至2022年，公司实现的营业收入分别为2.43亿元、2.91亿元、3.60亿元，同比增长137.80%、19.77%、23.74%。对应的净利润分别为0.45亿元、0.57亿元、0.67亿元，同比增长98.33%、27.35%、17.37%；扣非净利润为0.42亿元、0.54亿元、0.63亿元，同比分别增长100.95%、27.01%、17.03%。

　　2023年4月，荣旗科技成功登陆A股市场。上市后，公司的净利润、扣非净利润就大幅下降，与上市前相比，变脸明显。

　　荣旗科技主要从事智能装备的研发、设计、生产、销售及技术服务，主要产品包括智能装备、智能组装装备、治具及配件。

　　2023年上半年的净利润、扣非净利润为何大幅下降？在半年报中，荣旗科技并未作出说明。不过，公司提及，因功能检测仪器及模组采购金额偏高致使营业成本增幅大于营业收入增幅，公司上述三大业务的毛利率分别下降12.09个百分点、3.94个百分点、7.76个百分点。此外，公司新开拓的新能源领域产品毛利率低于3C消费电子行业，亦使得公司整体毛利率下降。

　　上半年，公司综合毛利率为30.19%，同比下降11.83个百分点。

　　拟购标的九成收入靠“宁王”

　　在经营业绩大幅下滑之际，荣旗科技迅速抛出了一份资产收购计划。

　　9月7日晚间，荣旗科技披露重大资产购买预案。预案显示，公司拟通过支付现金方式收购宁德中能60%股权，交易完成后，宁德中能将成为公司控股子公司，并纳入合并报表范围。

　　宁德中能成立于2019年5月23日，注册资本6200万元。股权结构方面，林立国、林淑钰兄妹二人合计直接持有宁德中能65%的股权，为共同实际控制人。

　　据披露，宁德中能是一家专注于高精密涂布技术工艺设计与研发，下游为锂电池制造商或锂电生产设备制造商，终端应用领域为以新能源汽车为代表的动力锂电池领域。宁德中能表示，下游客户对产品质量有较高要求，尤其是新能源汽车对于动力电池安全性的要求极高，且电池更新换代速度较快，而公司产品位于锂电池生产的第一环节，很大程度上决定了锂电池产品质量，因此锂电池上游产业链企业必须在适应产品高速迭代的行业特性的同时，严格把控产品质量。

　　尽管成立只有四年时间，受益于新能源汽车产业的快速崛起，锂电池需求旺盛，带动了上游锂电设备的市场需求增长，宁德中能的经营也表现较为出色。

　　数据显示，2021年至2023年上半年，宁德中能实现的营业收入分别为2661.63万元、1.11亿元、7989.09万元，对应的净利润为822.60万元、4847.02万元、2798.34万元，2023年上半年的净利润已经接近2022年全年的60%。

　　荣旗科技本次收购采用现金支付，源于其IPO超募了一笔资金。

　　根据招股书，荣旗科技原本计划募资2.92亿元，其中，6000万元补充流动资金，2.32亿元用于智慧测控装备研发制造中心项目建设。实际上，公司募资9.59亿元，超募约6.67亿元。

　　截至2023年6月底，宁德中能净资产为9528.96万元，假设溢价四倍收购，荣旗科技超募资金也可覆盖本次收购所需的资金。

　　备受关注的是，宁德中能的客户结构单一，主要最终客户为宁德时代，其对宁德时代的销售额占销售收入的比例可达90%以上。

　　毫无疑问，超过90%的收入寄托在宁德时代身上，一旦宁德时代经营方向调整，或者宁德时代找到了新的替代者，宁德中能就可能面临业绩大幅下滑风险。