敷尔佳上市1个半月股价跌38.6%董秘辞职 增收不增利产品持续降价销售费增两成

　　来源：长江商报

　　上市刚满月不久，“医美第一股”敷尔佳（301371.SZ）董秘闪辞。

　　9月13日盘前，敷尔佳披露公告，公司董事会秘书沈晓溪因个人职业规划原因，申请辞去公司董事会秘书职务，同时不再担任公司及其下属子公司任何职务。公司将尽快聘任董事会秘书，在公司未正式聘任董事会秘书期间，暂由公司董事长兼总经理张立国代行董事会秘书职责。

　　长江商报记者注意到，沈晓溪就任敷尔佳董秘已有近三年。在其就职期间，敷尔佳完成上市辅导、首发申请、IPO并上市。二级市场上，敷尔佳的高光时刻并不长。8月1日，敷尔佳上市首日大涨40%。截至9月14日收盘，敷尔佳报49.14元/股，已处于破发状态，且较上市后最高点跌去38.6%。

　　值得关注的是，近年来，坐拥多款网红面膜产品，乘着医美行业东风快速壮大的敷尔佳当前也面临着增收不增利的窘境。随着主营产品售价持续下滑，同时公司加大销售推广力度以及研发力度，2023年上半年，实现营业收入8.69亿元，同比增长6.33%；净利润和扣非净利润分别为3.54亿元、3.42亿元，同比减少1.09%、2.69%。

　　中报显示，2023年上半年，敷尔佳的销售费用为2.21亿元，同比增长19.69%，销售费用率为25.4%，同比提升2.83个百分点；研发费用为1103.16万元，同比增长33.95%，占当期营收的比例升至1.27%。

　　供职近三年董秘突然辞职

　　9月13日盘前，敷尔佳披露公告，公司董事会近日收到公司董事会秘书沈晓溪的辞职报告。沈晓溪因个人职业规划原因，申请辞去公司董事会秘书职务，同时不再担任公司及其下属子公司任何职务。

　　截至目前，沈晓溪直接持有敷尔佳股票25万股，占公司总股本的0.06%。沈晓溪原定任期为2021年3月26日起至第一届董事会任期届满之日止。

　　敷尔佳同时表示，公司将尽快聘任董事会秘书，在公司未正式聘任董事会秘书期间，暂由公司董事长兼总经理张立国代行董事会秘书职责。

　　据敷尔佳招股书披露，现年39岁的沈晓溪于2020年10月开始担任敷尔佳的董事会秘书。加入敷尔佳之前，沈晓溪历任哈尔滨三联药业股份有限公司（以下简称“哈三联”，002900.SZ）销售部职员、销售综合业务部主管、内审部主管、上市办公室副经理、上市办公室经理、董事长助理（兼投资证券运营中心总监、证券事务代表及全资子公司哈尔滨裕实投资有限公司总经理）。

　　值得关注的是，沈晓溪在职期间，2021年3月，敷尔佳正式接受中信证券的上市辅导。半年后，敷尔佳的首发申请获得深交所受理。2022年9月，敷尔佳首发申请过会，2023年5月注册生效。

　　2023年8月1日，敷尔佳正式在创业板挂牌上市。这意味着，敷尔佳上市才过一个多月，作为董秘的沈晓溪就宣布离职。

　　二级市场上，上市首日，敷尔佳开盘大涨40%，盘中冲至最高点80.04元/股，此后公司股价持续下行。截至9月14日收盘，敷尔佳报49.14元/股，低于55.68元/股的首发价格，且较上市首日最高价已跌去38.6%。

　　扩大线上业务规模销售费率升至25.4%

　　作为A股“医美面膜第一股”，以“医美面膜”发家的敷尔佳旗下的多款产品在美容整形市场拥有较高的知名度。

　　财务数据显示，2020年至2022年，敷尔佳分别实现营业收入15.85亿元、16.5亿元、17.69亿元，净利润分别为6.48亿元、8.06亿元、8.47亿元，扣非净利润分别为4.77亿元、7.74亿元、7.66亿元。

　　“148元一盒的敷尔佳面膜成本仅10元”，冲刺IPO期间，敷尔佳曾多次因“暴利”登上热搜。招股书显示，2020年至2022年，敷尔佳的综合毛利率分别为76.47%、81.95%、83.07%。

　　从增速上来看，2021年敷尔佳的净利润和扣非净利润同比增长24.38%、62.29%，2022年分别回落至5.15%、-0.95%。其中，2022年敷尔佳已经出现扣非净利润负增长。

　　如愿登陆A股上市之后，敷尔佳交出的首份业绩报告再次显示，公司业绩增长已乏力。2023年上半年，敷尔佳实现营业收入8.69亿元，同比增长6.33%；净利润和扣非净利润分别为3.54亿元、3.42亿元，同比减少1.09%、2.69%。

　　对此，敷尔佳表示，2023年上半年营业收入增长主要系公司报告期内线上直销收入持续增长所致。上半年净利润下降，主要系线上销售占比增长带动相关销售费用增加、公司北方美谷基地启用以及持续加大研发投入所致。

　　长江商报记者注意到，随着线上电子商务平台流量不断集中，且同类产品竞争程度加剧，敷尔佳通过加大促销力度提升产品市场占有率。

　　2020年至2022年，敷尔佳主营业务产品在线上直销渠道的每盒单价由70.44元下降至56.97元。2023年上半年，公司线上自营业务收入为3.3亿元，占主营业务收入的比例为38.02%。报告期内，公司自有品牌产品中，医疗器械类和化妆品类产品的平均单价分别由上年同期的48.34元、44.63元下降至45.15元、43.14元。

　　而线上电商平台销售渠道的流量获取也需要成本。在降低产品售价的同时，敷尔佳通过加大广告宣传推广费用、线上电商平台推广服务费等支出开拓市场，公司的利润空间则被压缩。2020年至2022年，敷尔佳的销售费用分别为2.65亿元、2.64亿元、3.9亿元，销售费用率分别为16.75%、16.01%、22.06%。

　　2023年上半年，敷尔佳的销售费用为2.21亿元，同比增长19.69%，销售费用率为25.4%，同比提升2.83个百分点。

　　另一方面，一直以来，市场对于敷尔佳“重营销轻研发”的质疑不断。2020年至2022年，敷尔佳的研发费用分别为147.97万元、524.29万元、1542.61万元，占营业收入的比例分别为0.09%、0.32%、0.87%。2022年末，敷尔佳员工总人数480人，其中研发人员8人，销售人员124人。

　　不过，敷尔佳也在有意识地改善这一现象。中报显示，2023年上半年，敷尔佳研发费用为1103.16万元，同比增长33.95%，占当期营收的比例升至1.27%，期末公司研发人员数量也提升至22人。